20210414-中泰证券-金融服务行业点评报告_蚂蚁集团二次约谈后的业务展望_7页_602kb

蚂蚁集团二次约谈后的业务展望总结

核心内容

本报告基于中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门对蚂蚁集团的二次约谈内容，分析其未来业务调整方向及监管趋势。分析师戴志锋与陆婕对蚂蚁集团的整改方案及业务模式变化进行了深入点评，并给出了“增持”投资评级，认为其未来发展前景仍具吸引力。

主要观点

1. 支付业务调整

• 回归支付本源：支付业务将减少对借贷产品的导流，提升交易透明度。
• 反垄断监管：后续需关注支付行业反垄断预警措施，尤其是支付宝与微信支付的垄断风险。
• 支付链路优化：整改后，“花呗”等信贷产品的显示优先级将下降，客户可自行设定支付方式优先顺序。

2. 借贷与征信业务

• 征信牌照获取：蚂蚁集团将获得个人征信牌照，合规开展征信业务。
• 征信服务输出：征信服务将成为蚂蚁集团信贷科技输出的新模式，为金融机构提供数据服务。
• 数据规范管理：需遵循“合法、最低、必要”原则收集和使用个人信息，保障信息安全。

3. 资管业务监管

• 流动性风险管控：资管业务将面临常态化流动性风险管理指导。
• 余额宝压降：监管部门要求压降余额宝规模，减少对货币基金的流动性冲击。
• 财富管理为主：资管业务仍将以财富管理为核心，强化投资者教育和合格投资者管理。

4. 金控集团设立

• 全面监管启动：蚂蚁集团整体设立为金融控股公司，接受全面监管。
• 资本约束加强：金控公司需满足资本充足性要求，实缴注册资本不低于50亿元。
• 穿透式监管机制：股权结构需简明可穿透，法人层级不超过三级，规范关联交易。

关键信息

支付业务

• 支付业务回归本源，减少对借贷业务的导流。
• 支付链路中嵌套信贷业务将被禁止。
• “花呗”等产品的显示优先级将被调整，客户可自主选择支付方式。

借贷与征信业务

• 蚂蚁集团将获得个人征信牌照，成为征信服务提供商。
• 征信服务将按数据调用数量收费，实现金融机构自主风控。
• 征信机构需披露评分方法和模型，确保数据使用透明、合规。

资管业务

• 资管业务以财富管理为主，重点在于流动性风险控制。
• 平台销售的理财产品包括公募基金、银行理财、券商资管、保险资管等。
• 长期来看，销售产品种类可能进一步拓宽，但短期内受监管影响较大。

金控集团设立

• 蚂蚁集团整体设立为金融控股公司，纳入全面监管。
• 由央行主导监管，其他金融管理部门分工协作。
• 需建立全面风险管理体系，强化资本管理和关联交易规范。

风险提示

• 监管力度超预期：金融科技监管和反垄断政策可能进一步加强。
• 宏观经济下行：金融需求可能下降，影响蚂蚁集团业务增长。

投资评级说明

基准指数说明：

• A股市场：沪深300指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数
• 香港市场：摩根士丹利中国指数
• 美股市场：标普500指数或纳斯达克综合指数

重要声明

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