20210414-东吴证券-晨会纪要_18页_581kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评等多个板块，主要聚焦于3月金融数据、出口情况、电动车销量、数字金融监管、以及重点个股的业绩表现与投资建议。

---

宏观策略分析

主要观点

• 2021年3月中国出口同比增长30.6%，进口同比增长38.1%。尽管出口两年复合增速为10.3%，略低于预期，但结构上从消费品向中间品转变趋势明显。
• 美国刺激性支票发放及零售消费复苏，支撑我国出口增长。
• 美国地产销售持续高景气，对我国出口仍有支撑。
• 欧洲疫情反复，防疫物资出口可能回落，需警惕。
• 大宗商品涨价背景下，我国进口占比高于出口，预计贸易顺差将缩窄。

关键信息

• 3月出口中，家电、电脑、汽车等产品占比显著提升。
• 东盟出口回落明显，而美国、英国、欧盟需求依然强劲。
• 集装箱运力恢复，有助于释放出口需求。
• 欧洲第三次疫情爆发，影响其消费和出口能力。

---

固收金工分析

主要观点

• 3月金融数据整体回落，但一季度仍处于超预期扩张状态。
• 信贷结构进一步优化，中长期贷款增长显著。
• 社融因高基数和强监管而回落，预计后续将趋缓。
• M2增速小幅下行，与社融增速相匹配。

关键信息

• 3月新增信贷略超预期，中长期贷款增长明显。
• 社融同比少增8730亿元，预计未来回落幅度缩小。
• M2增速为9.4%，较上月和去年同期均下降0.7个百分点。
• 央行加强资金监管，对经营贷违规进入股市、楼市的限制影响M2增速。

---

行业分析

电动车行业

• 3月电动车销量达22.6万辆，同比和环比分别增长239%和106%，超市场预期。
• 1-3月累计销量达51.5万辆，全年预计在240-250万辆。
• 自主品牌销量大幅增长，特斯拉及新势力表现亮眼。
• 3月新能源乘用车销量21.2万辆，同比和环比分别增长250.1%和100%。
• 新能源商用车销量1.4万辆，同比和环比分别增长127.1%和287.3%。

数字金融追踪

• 央行二次约谈蚂蚁集团，提出多项新监管要点。
• 限制“支付为信贷引流”模式，影响互联网贷款增速。
• 要求蚂蚁整体设立金控公司，强化监管。
• 持牌开展大数据征信业务，推动助贷模式变革。
• 主动压降余额宝规模，限制平台货币基金规模。

其他行业点评

• 德赛西威：Q4业绩靓丽，毛利率改善，智能网联高景气度下估值有望提升。
• 璞泰来：一季度盈利超预期，负极一体化龙头显现，产能提升助力业绩增长。
• 华菱钢铁：一季度盈利创历史新高，产品结构优化，全年增产预期明确。
• 拓尔思：Q1核心业务营收增速较快，云和数据服务成为最大亮点，战略转型成效显著。
• 高能环境：一季度业绩超预期，危废资源化业务增长明显，公司有望复制东方雨虹模式。
• 启明星辰：Q1营收增长略超预期，网安行业高景气度持续，全年业绩有望高增长。
• 通威股份：2020年及2021年Q1业绩均超预期，硅料盈利加速提升，融资助力产能扩张。
• 卓胜微：Q1业绩高速增长，射频龙头效应凸显，受益于5G和国产替代。

---

投资建议与评级

• 德赛西威：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.34/1.75/2.28元，对应PE为65.4/50.08/38.30倍。
• 璞泰来：上调盈利预测，维持“买入”评级，2021-2023年EPS分别为0.90/1.17/1.49元，对应PE21/17/13倍。
• 华菱钢铁：维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年EPS分别为1.21/1.60/2.00元，对应PE为37/26/20倍。
• 拓尔思：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.37/0.50/0.65元，对应PE26/20/15倍。
• 高能环境：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.90/1.17/1.49元，对应PE21/17/13倍。
• 启明星辰：维持“买入”评级，预计2021年新安全业务收入15亿元，对应市值225亿元。
• 通威股份：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为65.29/80.56/90.46亿元，对应PE30倍。
• 卓胜微：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为20.18/28.27/36.13亿元，对应PE68/48/38倍。

---

风险提示

• 宏观策略：疫情二次爆发、通胀上行超预期。
• 固收金工：房价或引政策调控、货币政策边际收紧、国内外疫情扰动。
• 行业分析：政策支持不及预期、销量不及预期、原材料价格上涨、环保成本增长、竞争加剧。
• 个股点评：全球疫情控制低于预期、下游需求复苏低于预期、业务进展不及预期、新品推出不及预期、客户开拓不及预期。

---

总结

本晨会纪要提供了多维度的市场分析与投资建议，涵盖出口、金融数据、电动车、数字金融监管、以及多个重点个股的详细点评。整体来看，3月金融数据回落，但一季度仍保持超预期增长，出口结构变化明显，电动车销量表现强劲，数字金融监管趋严，但不影响长期发展。重点个股表现超预期，盈利能力和增长前景良好，建议关注其未来表现。