20210824-安信证券-阿拉丁-688179.SH-科研试剂龙头规模化优势明显_仓储布局趋于完善_5页

阿拉丁公司2021年中期报告及投资分析总结

核心内容

阿拉丁（688179.SH）于2021年8月24日发布2021年中期报告，展示了公司在科研试剂领域的持续增长和业务扩张。公司上半年实现营业收入1.30亿元，同比增长42.40%；归母净利润4,129万元，同比增长70.69%；扣非归母净利润3,979万元，同比增长75.19%。剔除所得税影响后，净利润增长预期为89.42%，基本符合市场预期。

主要观点

财务表现

• 营业收入增长显著：2021年上半年营收同比增长42.40%，预计2021-2023年营收将分别达到3.26亿元、4.50亿元、6.11亿元。
• 净利润增长强劲：净利润同比增长70.69%，预计2021-2023年归母净利润分别为1.20亿元、1.69亿元、2.32亿元。
• 毛利率略有下滑，净利率提升：2021H1毛利率为64.59%，同比下滑0.71个百分点；净利率为31.70%，同比提升5.25个百分点，主要得益于规模化效应和运营效率的提升。
• 费用率下降：销售费用率从10.2%降至4.0%，管理费用率从16.4%降至13.5%，显示公司成本控制能力增强。

仓储与物流布局

• 全国仓储网络完善：公司已建成华东仓（上海生产基地）和华北仓，预计2021年9月华南仓和西南仓将投入使用，总面积超过7万平方米。
• 产品种类丰富：仓储可满足化学试剂、分析试剂、材料试剂、生物试剂、实验室通用耗材和小型仪器的存储需求，常备库存试剂超过4万种，备货数量超过200万余件。
• 物流效率提升：全国大部分省份实现“当日达”，物流效率显著提升，有助于增强客户粘性。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 目标价：133.60元。
• 当前股价：118.81元（2021-08-24）。
• 估值指标：预计2021-2023年PE分别为99.9倍、71.0倍、51.7倍，估值持续下降，显示公司成长性良好，市场预期乐观。

财务预测与估值

主要财务指标

• 毛利率：预计2021年为66.4%，较2020年有所提升。
• 净利率：预计2021年为36.8%，持续提升。
• ROIC：预计2021年为53.9%，2023年达到76.4%，显示公司资本回报率持续改善。
• 资产负债率：从2019年的11.4%降至2021年的5.2%，公司财务结构稳健。

风险提示

• 进口替代不及预期：公司面临国际品牌科研试剂进口替代的不确定性。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能进一步加剧，影响盈利能力。

结论

阿拉丁凭借其规模化优势和完善的仓储物流体系，实现了显著的业绩增长。公司财务表现稳健，费用率持续下降，净利率和ROIC稳步提升，显示其运营效率和盈利能力增强。尽管面临一定的市场风险，但其成长性良好，投资价值突出，维持买入-A的投资评级。