20260126-民银国际-海外宏观周报（2026年第4期）_旧秩序已终结_地缘政治风险主导全球市场_20页_1mb

2026年1月26日全球市场综述总结

核心内容

2026年初，全球市场被“旧秩序终结”的阴影笼罩，地缘政治风险成为主导市场走势的核心因素。这一时期，美国、欧洲、日本等主要经济体的资产表现分化，反映出全球经济复苏的“K型”特征。美国市场出现“股债汇三杀”，而亚太科技股则走强，贵金属如黄金价格大幅上涨。各国央行的政策动向和政治局势变化也对市场产生了深远影响。

主要观点

• 地缘政治主导市场：格陵兰问题、美俄乌三方会谈、美国对伊朗和古巴的威胁等事件引发市场避险情绪，推动黄金、原油价格上涨，同时导致欧美股市和债市承压。
• 美国经济“金发女孩经济”：美国GDP增长强劲，但消费与收入增长不匹配，通胀温和，市场对数据质量产生质疑。
• 日本政治与货币政策：高市早苗解散众议院，为选举铺路；日本央行维持利率不变，但市场对财政可持续性担忧加剧，导致日债收益率上升。
• 欧洲经济与政策动向：英国通胀回升，景气指数回暖；欧盟暂停对美报复性关税六个月，但与美国在格陵兰问题上仍存在分歧。

关键信息

主要大类资产走势

美国经济数据

• GDP增长超预期：2025年三季度GDP季调环比折年增速上修至4.4%，四季度预计增长5.4%。
• 消费与收入分化：PCE物价指数保持稳定，但个人可支配收入增速回落，居民收入与消费增长不匹配。
• 通胀预期下修：密歇根大学消费者通胀预期由4.5%降至4.0%，5年通胀预期由3.4%降至3.3%。
• 制造业与服务业PMI：标普全球制造业PMI初值51.9，服务业PMI初值52.5，综合PMI初值52.8。

欧洲经济数据

• 英国通胀回升：2025年12月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨3.2%。
• 景气指数回暖：英国零售销售指数同比上涨4.2%，ZEW经济现状指数回升至-18.1。
• 欧元区数据：CPI小幅下修至1.9%，营建产出回落，制造业PMI初值49.4，服务业PMI初值51.9。

日本经济数据

• 通胀大幅回落：2025年12月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比上涨2.4%。
• PMI全面回升：制造业PMI初值51.5，服务业PMI初值53.4，综合PMI初值52.8。
• 贸易数据：出口同比上涨5.1%，进口同比上涨5.3%，贸易差额收窄至1056.9亿日元。

重要事件

• 格陵兰问题：特朗普威胁加征关税，但与欧盟达成“框架性协议”暂停实施。
• 美联储主席人选：里克·里德成为热门人选，概率达50%。
• 日本解散众议院：高市早苗宣布解散众议院，为选举铺路。
• 美俄乌三方会谈：首次会谈结束，政治分歧明显，军事讨论取得一定进展。
• 加拿大总理卡尼达沃斯演讲：呼吁中等强国争取战略自主，推动与欧盟、卡塔尔等建立新伙伴关系。

本周关注

• 美联储议息会议：市场预期将维持利率不变。
• 美国PPI：关注其对通胀和经济的潜在影响。
• 欧元区GDP：预计四季度GDP增长，可能影响欧洲经济政策走向。

总结

2026年初，全球市场在地缘政治风险的主导下表现出明显的分化趋势。美国市场因政治紧张和经济数据矛盾而承压，而亚太科技股则因避险情绪而走强。日本和欧洲的经济数据呈现不同走向，日本通胀回落，欧洲通胀温和，但政治局势紧张。美联储主席人选变化、日本众议院解散、格陵兰问题拉锯战、美俄乌三方会谈等事件成为市场关注的焦点，显示出全球政治经济格局的剧烈变动。