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地缘事件引发信任裂痕，贵金属强势上涨

核心内容

近期地缘政治与关税危机引发全球资本流动格局的变化，导致美元指数疲弱，进而推动贵金属价格强势上涨。铂金和钯金作为贵金属的重要组成部分，其价格走势受到供需关系、市场情绪及宏观因素的多重影响。

主要观点

• 宏观面：美联储人事风波逐渐淡化，市场关注转向地缘政治与关税问题，美元资产吸引力下降，促使资本流向贵金属。
• 基本面：
  • 铂金：2026年供需基本平衡，需求结构相对健康，汽车、化工和首饰需求稳定，存在进一步上涨的潜力。
  • 钯金：预计2026年供给增长5.85%，需求走弱1.27%，将出现20.37吨的供给过剩，基本面支撑减弱，未来走势可能受宏观环境和铂金价格联动影响较大。
• 市场情绪：投资者对地缘政治风险的担忧加剧，进一步支撑贵金属价格。

关键信息

交易与套利策略

1. 单边策略：

   • 铂金：背靠5日均线（600-640）持有多单，下破则止损观望。
   • 钯金：谨慎持有多单，但需注意回调风险，因基本面支撑较弱。
   • 仓位管理需谨慎，因铂钯波动较大且无夜盘。

2. 套利策略：

   • 铂金：存在买伦敦铂现货卖广期所远期交割套利条件，价差76.96元/克，理论获利2.09元/克。
   • 钯金：存在买国内钯现货卖广期所远期交割套利条件，价差15.45元/克，理论获利11.17元/克；同时存在买伦敦钯现货卖广期所远期交割套利条件，价差72.80元/克，理论获利17.46元/克。

3. 期权策略：当前时间价值过高，建议观望。

成交与持仓数据

• 广期所PT合约：周度成交额约707.19亿元，持仓量28152手，环比减少2442手。
• 广期所PD合约：周度成交额约210.02亿元，持仓量13665手，环比减少1329手。
• 内外盘走势：内外盘铂金与钯金走势存在差异，需关注价差变化。

基本面数据追踪

铂金供需情况

• 供给：
  • 原生供给合计：2026年预计为230.29吨，同比上涨4%。
  • 回收供给：预计为55.43吨，同比上涨10%。
  • 总供给：2026年预计为285.72吨。
• 需求：
  • 总需求：2026年预计为229.70吨，同比下降6%。
  • 汽车、首饰、工业等需求领域表现相对稳定。
• 供需平衡：2026年预计为0.62吨，基本保持平衡状态，但未来仍有上破可能。

钯金供需情况

• 供给：
  • 原生供给合计：2026年预计为198.24吨，同比上涨0.03%。
  • 回收供给：预计为112.24吨，同比上涨18%。
  • 总供给：2026年预计为310.48吨。
• 需求：
  • 总需求：2026年预计为290.11吨，同比下降1.27%。
  • 汽车需求下降，电子及其他需求略有增长，投资需求悲观。
• 供需平衡：2026年预计为20.37吨的供给过剩，可能是供给偏紧向过剩转变的转折点。

持仓情况

• 铂金CFTC持仓：
  • 资管机构净多头持仓：5498张（环比-2367张）。
  • 商业净空头持仓：21782张（环比-2024张）。
• 钯金CFTC持仓：
  • 资管机构净多头持仓：-255张（环比-239张）。
  • 商业净空头持仓：2762张（环比-128张）。

库存与租赁利率

• 铂金库存：
  • CME铂金库存：2026-01-23为665,888.20盎司，环比增加1,495.48盎司。
  • 各库存分项变化显示，注册与未注册库存均有波动。
• 钯金库存：
  • CME钯金库存：2026-01-23为216,266.31盎司，环比增加9,246.30盎司。
• 租赁利率：
  • 铂金与钯金各期限租赁利率均有所波动，反映市场对现货的持有意愿。

总结

铂金和钯金在2026年的走势受到地缘政治与宏观环境的显著影响。铂金基本面支撑较强，未来仍具上涨潜力；钯金则因供需转向过剩，基本面支撑减弱，需关注宏观环境和铂金价格联动。投资者应谨慎管理仓位，关注套利机会，并注意市场情绪波动对贵金属价格的影响。