> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙江荣泰 (603119.SH) 详细总结 ## 核心内容 浙江荣泰（603119.SH）是一家专注于云母绝缘材料及机器人相关业务的公司。公司作为云母行业龙头，近年来在新能源产品领域实现稳步增长，同时机器人业务也在加速推进，展现出良好的增长潜力。 2025年，公司实现营业收入13.76亿元，同比增长21.2%，归母净利润2.8亿元，同比增长20.9%。2025年第四季度，公司实现收入4.2亿元，同比增长28%，环比增长7.4%，归母净利润0.75亿元，同比增长18%，环比下降6%。尽管Q4毛利率和净利率有所下滑，但主要归因于收入确认节奏的波动。 ## 主要观点 ### 1. 云母业务表现 - **收入增长**：2025年云母产品收入为12.7亿元，同比增长14%。 - **毛利率变化**：云母产品毛利率为34%，同比下降0.5个百分点。 - **新能源产品**：新能源产品收入达10.8亿元，占总营收的78%，同比增长20%。 - **毛利率**：新能源产品毛利率为37.2%，同比下降2.9个百分点。 - **海外收入占比**：2025年海外收入占比为47%，同比下降4个百分点，预计为收入确认节奏所致。 ### 2. 机器人业务进展 - **业务布局**：公司机器人相关产品涵盖电机、直线驱动执行器、传动组件及其他配套零部件。 - **客户合作**：已与国内外多家头部机器人相关公司开展合作。 - **泰国工厂**：泰国工厂建设如期推进，预计2026年可实现稳定供货。 - **合资项目**：与伟创电气在泰国设立合资公司，推进机电一体化布局。 - **盈利情况**：2025年精密结构件及相关产品收入为0.9亿元，毛利率达46.73%。狄兹精密2025年实现营收1.22亿元，净利润0.13亿元。 ## 关键信息 ### 1. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：分别为3.9亿元、5.9亿元、8.3亿元，同比增长分别为42%、49%、41%。 - **对应PE**：分别为65倍、44倍、31倍。 - **分析师评级**：维持“买入”评级。 ### 2. 财务数据概览 - **营业收入**：2024年为113.5亿元，2025年为137.6亿元，预计2026-2028年分别为184.1亿元、275.6亿元、381.3亿元。 - **归母净利润**：2024年为23.0亿元，2025年为27.8亿元，预计2026-2028年分别为39.4亿元、58.6亿元、82.8亿元。 - **每股收益（EPS）**：2024年为0.63元，2025年为0.77元，预计2026-2028年分别为1.08元、1.61元、2.28元。 - **净资产收益率（ROE）**：2024年为12.6%，2025年为13.7%，预计2026-2028年分别为17.0%、21.5%、25.1%。 ### 3. 财务比率分析 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为36.7%、36.7%、37.1%。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为21.4%、21.3%、21.7%。 - **P/E**：预计2026-2028年分别为64.8倍、43.6倍、30.9倍。 - **P/B**：预计2026-2028年分别为11.0倍、9.4倍、7.7倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为48.2倍、32.6倍、22.6倍。 ## 风险提示 - **原材料价格波动**：可能影响公司成本和毛利率。 - **客户销量不及预期**：可能影响公司收入增长。 - **新客户拓展不及预期**：可能影响业务拓展速度和市场份额。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 汽车零部件 | | 前次评级 | 买入 | | 04月03日收盘价（元） | 70.19 | | 总市值（百万元） | 25,531.06 | | 总股本（百万股） | 363.74 | | 自由流通股（%） | 56.05 | | 30日日均成交量（百万股） | 9.62 | ## 相关研究 1. 《浙江荣泰（603119.SH）：拟与伟创电气设立合资公司，推进机器人关键零部件布局》（2025-12-29） 2. 《浙江荣泰（603119.SH)：Q3增速恢复业绩亮眼，机器人业务加速推进》（2025-11-05） 3. 《浙江荣泰（603119.SH）：员工持股计划彰显发展信心，利于公司长期发展》（2025-09-30） ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资建议。 ## 分析师声明 分析师丁逸朦与刘晓恬声明，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上） ## 国盛证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 邮编：100077 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 南昌 - 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 邮编：330038 - 传真：0791-86281485 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 上海 - 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 邮编：200120 - 电话：021-38124100 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 深圳 - 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com