20160405-华创证券-北巴传媒-600386.SH-具备主导权的北京充电桩运营稀缺标的_16页_1mb

北巴传媒（600386.SH）总结

核心内容

北巴传媒（股票代码：600386.SH）是一家在新能源汽车充电服务领域具有稀缺主导权的公司，凭借其母公司北京公交集团的资源，与华商三优、协鑫瑞通共同成立隆瑞三优新能源汽车服务公司，持股40%。公司具备在北京市新能源公交和乘用车充电服务领域的领先地位，且在传统广告传媒和汽车服务业务方面也有良好的支撑。

主要观点

• 北京市新能源汽车市场快速发展，充电桩运营需求巨大。
• 公交领域新能源车推广目标明确，充电需求逐年上升。
• 乘用车领域因购车政策限制和私人建桩困难，形成大量外快充需求。
• 隆瑞三优依托公交集团资源，有望在充电桩运营市场占据主导地位。
• 公司投资珠海银隆，布局新能源产业链，提升整体盈利能力和市场影响力。

关键信息

市场空间

• 公交端：预计到2020年底，北京市新能源公交车存量将达1.3-1.5万辆，年用电量需求约7-7.5亿千瓦时，对应收入市场空间约7.5亿元。
• 乘用车端：截至2016年底，北京新能源汽车保有量突破10万辆，其中专车/出租车占比约1.5万辆，2017年用电量需求预计超过3亿千瓦时，对应收入市场空间超过3亿元。

公司布局

• 隆瑞三优：公司成立后，将主要经营北京市公交场站新能源充电桩项目的建设与运营，依托公交集团的平台与客户资源，有望垄断公交充电服务，并在乘用车领域占据主导地位。
• 珠海银隆：北巴传媒持有其5%股权，珠海银隆具备锂电池和整车制造能力，2015年新能源汽车销售订单达7000辆，产值百亿元。

传统业务支撑

• 广告传媒：公司主要经营公交车身、车内媒体、候车亭灯箱等广告业务，2015年收入达4.89亿元，毛利率高达76.58%。
• 汽车服务：包括驾校、4S店、车辆租赁、拆解销售等业务，形成联动共赢机制，为公司提供稳定现金流。

财务预测

• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.52、0.64、0.78元，对应PE分别为34、27、23倍。
• 财务指标：2015年净利润为146百万，毛利率为25.7%，净利率为5.5%，ROE为8.3%。
• 资产负债率：2015年为45.2%，预计逐年下降至36.9%。
• 现金流：预计2016-2018年每股经营现金流分别为0.87、0.92、0.97元。

风险提示

• 新能源公交推广不及预期
• 充电场站建设配套不及预期

投资建议

• 投资评级：推荐
• 评级变动：首次评级
• 目标价：未提供
• 当前股价：17.68元
• 预期表现：未来6个月内有望超越沪深300基准指数10%-20%

附录信息

• 财务预测表：展示了公司未来三年的资产负债表、现金流量表和利润表。
• 分析师介绍：欧子辰为华创证券分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成个人投资建议。

结论

北巴传媒凭借其在新能源汽车充电服务领域的稀缺主导权，以及在传统广告传媒和汽车服务业务上的良好支撑，有望在未来几年内实现盈利增长和市场扩张。尽管存在一定的政策和建设风险，但其在新能源领域的布局和资源优势使其具备较强的市场竞争力和投资潜力。