20240829-太平洋-三只松鼠-300783.SZ-三只松鼠_业绩符合预期_抖音成长红利持续释放_5页_653kb

三只松鼠公司2024半年报分析总结

太平洋证券发布报告，对三只松鼠（300783）进行公司点评，上调评级为“买入”，调整目标价至2178元。报告基于公司2024年半年报，业绩符合预期。半年内，公司实现营业收入5075亿元，同比增长75.39%；净利润290亿元，同比增长88.57%；扣非净利润228亿元，同比增长211.79%。其中，第二季度营业收入1429亿元，同比增长43.93%，虽然净利润和扣非净利润出现小幅亏损，但仍符合预告中值。

线上渠道是主要增长引擎。2024年上半年线上营收409亿元，抖音、天猫和京东分别同比增长180.73%、28.32%和20.33%，D+N全渠道策略带动爆品销售，如芒果干和辣卤礼包等。线下分销收入669亿元，同比增长超过100%，国民零食店新店扩张至209家。

分品类看，坚果类、烘焙类和综合类收入分别增长67.9%、38.85%和164.82%，毛利率提升至25.85%，得益于供应链优化。高端健康零食品牌小鹿蓝蓝收入同比增长65.9%。财务方面，毛利率上升0.88个百分点，销售推广费用大幅增加，扣非净利率同比提升30.7个百分点至4.5%。

投资建议基于抖音渠道高速成长，预计2024-2026年收入年增速47%、31%、25%，归母净利润增速80%、54%、39%，市盈率从32倍降至8倍。风险包括食品安全、渠道拓展不及预期和行业竞争加剧。报告强调公司高端性价比战略成效显著，建议投资者关注其增长潜力。