20191013-安信证券-建筑行业动态分析：交通强国建设持续推进，基建估值修复可期_9页_519kb

报告摘要

交通强国建设持续推进，基建估值修复可期

核心内容

2019年10月10日，河北雄安新区、辽宁省、江苏省、浙江省、山东省、河南省、湖北省、湖南省、广西壮族自治区、重庆市、贵州省、新疆维吾尔自治区、深圳市被确定为第一批交通强国建设试点区域。交通强国建设将推动交通基础设施补短板投资，涉及铁路、城市轨道、公路、农村道路、智慧交通、机场、航运等细分领域，预计未来5年内，试点区域内的交通固定资产投资将持续增长，相关企业有望长期受益。

主要观点

政策支持：《交通强国建设纲要》印发后，政策持续发力，交通基建获得中长期支撑。
市场表现：本周（10.8-10.11）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为1.61%，涨幅较上周有所提升，但弱于深证成指、沪深300和上证综指。行业市盈率（TTM）为10.04倍，市净率（MRQ）为1.04，均有所提升，估值处于历史较低水平。
行业趋势：基建托底预期增强，融资环境改善，市场无风险利率下降，推动建筑行业估值修复。
投资逻辑：政策回暖、行业基本面支撑、上市公司业绩释放是建筑行业未来表现的关键因素。

关键信息

本周行情回顾

建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为1.61%，涨幅较上周提升，但排名下降5位。
周涨幅前五为：全筑股份 (+17.12%)、航天工程 (+10.68%)、名家汇 (+6.82%)、高新发展 (+5.38%)、重庆建工 (+5.24%)。
周跌幅前五为：金螳螂 (-6.95%)、弘高创意 (-5.73%)、祥龙电业 (-4.12%)、奇信股份 (-3.08%)、乾景园林 (-3.03%)。

行业估值情况

市盈率（TTM）最低前五：葛洲坝 (5.71)、中国建筑 (5.87)、中国铁建 (6.86)、中材国际 (7.19)、山东路桥 (7.94)。
市净率（MRQ）最低前五：四川路桥 (0.82)、中国中冶 (0.85)、中国铁建 (0.85)、中国电建 (0.87)、棕榈股份 (0.88)。

投资建议

重点推荐：
- 大型建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝、中材国际、中国化学、中钢国际等。
- 勘察设计企业：中设集团、苏交科、设计总院等。
- 地方交通建设企业：安徽建工、山东路桥、东珠生态、岭南股份等。

市场表现

建筑装饰板块本周上涨1.59%，各子行业呈现不同程度的上涨趋势。
装修装饰板块表现突出，全筑股份、名家汇、瑞和股份涨幅靠前。
房屋施工板块中，高新发展、重庆建工、宁波建工等表现较好。
专业工程板块中，鸿路钢构、百利科技涨幅居前。
园林工程板块中，普邦股份涨幅位居行业第6。

重要政策动态

交通运输部推动交通强国建设试点，鼓励地方在试点领域率先突破。
交通强国示范区建设将带来新一轮发展和投资机遇，涉及多个交通建设细分领域。
贵州省加快特色小镇和小城镇高质量发展，推进“3个1工程”，预计带动相关基础设施建设需求。

重大项目中标情况

东珠生态：预中标“高密市乡村振兴家园建设EPC总承包项目”，金额2.47亿元。
岭南股份：联合体中标“盐城市亭湖区水环境综合整治PPP项目”，金额11.9亿元。
山东路桥：子公司与山东高速齐鲁建设集团有限公司签订办公楼提升改造合同，金额0.73亿元。
绿茵生态：联合体预中标“张家湾公益性墓地及休闲公园项目(第一标段)”，金额0.65亿元。
启迪设计：与昆山创业控股集团有限公司签署“昆山杜克大学二期EPC工程一标段工程总承包合同”，金额9.32亿元。

经营数据

鸿路钢构：2019年7-9月累计新签销售合同额约47.36亿元。
中设集团：截至2019年9月30日，回购股份250.7064万股，金额2968.08万元。
美晨生态：回购股份1115.76万股，金额4297.93万元。
山东路桥：2019年前三季度营收157.68亿元，同比增长52.05%；归母净利润3.76亿元，同比增长7.05%。
中材国际：2019年第三季度新签合同额72.98亿元，同比增长29%；前三季度累计新签合同额225.25亿元，同比增长27%。
葛洲坝：2019年7-9月新签合同额295.83亿元，前三季度累计新签合同额1698.92亿元，同比增长15.46%。

行业动态新闻

青岛获批《中国-上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》，支持“一带一路”建设。
湖南省、广东、四川、浙江等地计划发行再融资债券，推动基建投资。
成都市发布“一带一路”建设三年行动计划，目标包括开通国际直飞航线、建设国际铁路通道等。
习近平会见所罗门群岛总理，支持双方在交通通信等领域合作。
河南省推进大别山革命老区振兴发展规划，加强基础设施建设。
雄安新区城市开发建设进入实施阶段，发布国有建设用地使用权出让公告。
长江下游江心洲至乌江河段航道整治二期工程获批。
广西推进138个重大项目，总投资1849亿元，年度计划投资195.3亿元。
新疆塔什库尔干机场工程获批，总投资约16.3亿元。

风险提示

经济下行风险
PPP推进不及预期
固定资产投资下滑
地方财政增长缓慢风险

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

苏多永具有证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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