20241027-开源证券-天味食品-603317.SH-公司信息更新报告_成本下行叠加费用优化_2024Q3盈利能力超预期_4页_877kb

天味食品（603317）2024年三季报显示，前三季度营收236.4亿元（同比增长58.4%），归母净利润43.2亿元（同比增长349.6%），其中Q3单季归母净利润18.6亿元，同比大幅增长6479%，超预期。分析师调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为57亿（+240%）、64亿（+134%）、75亿（+171%），当前PE为255/225/192倍。

Q3收入亮点：底料营收微增，但预计旺季将加速；川调、冬调产品分别增长180.7%/196.8%；线上渠道增速显著（+5,538%，主要由小B食萃贡献）。区域增长分化明显，中南地区表现突出，东部增长放缓。

盈利能力提升：Q3毛利率提升至38.83%（同比+0.77pct），净利率达21.19%（同比+7.33pct），系成本下降及降费（销售费用同比降7.78pct）共同作用。毛销差同比改善8.55pct。

未来展望：四季度旺季有望推动收入回暖，员工持股计划业绩目标（收入不低于10%增速）存实现可能。预计全年业绩稳健增长，盈利水平将同比改善，维持“增持”评级，建议把握估值修复机会。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原料价格波动影响较大。

附财务摘要：2024年营业收入预计104%/146%YoY，归母净利润预测240%/134%YoY。估值方面，当前PE高于历史水平，成长性支撑估值。