20170417-上海证券-2017年3月宏观数据点评_投资托底经济稳中趋升_市场向上前景不变_14页_1mb

2017年4月17日宏观数据总结

核心内容

2017年一季度中国宏观经济数据整体呈现超预期上升态势，经济稳中趋升，投资与消费双增长，工业经济平稳向好。主要得益于基建投资的持续推动、制造业结构性优化、政策支持及市场调控效果显现。

主要观点

• 经济稳中向好：一季度GDP增长6.9%，消费与工业增速回升，显示经济活力增强，产业结构持续优化。
• 投资回升显著：固定资产投资同比增长9.2%，其中基建投资维持高位增长（23.5%），民间投资增速加快（7.7%），成为经济增长的重要支撑。
• 消费结构升级：社会消费品零售总额同比增长10.9%，消费升级类商品表现突出，汽车消费由负转正，拉动整体消费增长。
• 楼市调控初见成效：房地产开发投资增速加快，但销售数据下滑，说明调控政策开始显现效果，市场热度有所降温。
• 股市前景乐观，债市仍有配置机会：经济回暖、企业效益改善支撑股市向上，而债市在宏观杠杆控制和信用风险未压缩的背景下，利率债仍是低风险资产配置方向。

关键信息

一、工业增加值

• 3月工业增加值同比实际增长7.6%，环比增长0.83%，较1-2月加快1.3个百分点。
• 三大行业增速分化：采矿业同比下降0.8%，制造业增长8.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.7%。
• 高技术装备制造保持增长，增速达16.1%，显示工业结构优化趋势明显。

二、固定资产投资

• 1-3月固定资产投资同比增长9.2%，其中民间投资增速达7.7%，为过去12个月最快。
• 基建投资仍为增长主力，增速达23.5%，但部分行业如水利管理业增速回落。
• 制造业投资增长5.8%，增速提高1.5个百分点，显示投资动力增强。

三、社会消费品零售总额

• 3月社会消费品零售总额同比增长10.9%，环比增长0.84%，较1-2月加快1.4个百分点。
• 餐饮收入增长11.1%，商品零售增长10.9%，消费升级类商品表现突出。
• 一季度网上零售额同比增长32.1%，实物商品网上零售额增长25.8%，显示消费方式多样化。

四、房地产开发投资

• 1-3月房地产开发投资同比增长9.1%，其中住宅投资增长11.2%。
• 房屋新开工面积增长11.6%，竣工面积增长15.1%，但土地购置面积和销售数据出现下滑，显示调控政策初显成效。

五、一季度GDP

• 一季度GDP同比增长6.9%，产业结构继续优化，第三产业占比达56.5%。
• 工业对GDP贡献率提升，显示经济运行质量改善。

事件解析

1. 工业结构优化

• 高技术产业和装备制造业增速分别达13.4%和12.0%，增速高于规模以上工业。
• 3月汽车消费反弹明显，增速由负转正，拉动消费增长。

2. 基建投资主导

• 基建投资持续推动整体投资增长，PPP等政策有效促进民间投资恢复。
• 房地产投资虽有增长，但销售和土地购置数据下滑，显示调控效果。

3. 消费升级趋势明显

• 体育娱乐用品、文化办公用品、通讯器材等消费升级类商品增速较快。
• 城乡消费继续分化，乡村增速高于城镇。

事件影响

• 投资与消费双增长，支撑工业经济稳中偏升。
• 经济回暖、价格回升带动企业效益改善，为股市提供支撑。
• 债市在宏观杠杆控制和信用风险未压缩背景下，利率债仍是低风险配置方向。

事件预测

• 2017年中国经济将继续保持稳中向好的态势，全年GDP预测上调至7.0%。
• 投资和消费的回升表明经济增长动力恢复，工业结构持续优化。
• 政策支持和市场化改革将继续推动经济转型和结构升级。

投资建议

• 股市：经济向好支撑股市前景，A股有望继续上涨。
• 债市：利率债作为低风险资产，仍是配置方向，关注市场过度调整后的反弹机会。

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数据来源

• 上海证券研究所整理
• 路透、WIND等公开信息平台