20251231-东证期货-烧碱年度报告_供需趋弱_成本托底_20页_6mb

烧碱市场2026年展望总结

核心内容

2026年烧碱市场预计将呈现供需趋弱的格局，整体走势评级为震荡。在供应端，新增产能虽多，但实际落地有限，行业开工率或有所下降。需求端，氧化铝供应过剩压制内需弹性，非铝需求增长有限，出口增速也将放缓。因此，烧碱价格将处于“下有成本支撑，上有供需压制”的宽幅震荡状态，主力合约价格预计在2000元/吨~2800元/吨区间运行。

主要观点

供应端：低速增长，不确定性高

• 2026年计划投产烧碱产能477万吨/年，但实际落地产能可能受限，预计产能增速仅在3.3%左右。
• 新增产能面临废盐处理和液氯消化等问题，部分项目可能因配套不足而推迟。
• 2025年行业开工率维持在87.5%附近，全年产量同比增长3.8%。预计2026年开工负荷将有所下移，产量增速维持在2.2%左右。

需求端：氧化铝需求见顶，非铝支撑有限

• 氧化铝作为烧碱的主要下游，2026年新增产能1495万吨/年，但电解铝产能已接近天花板，导致氧化铝供应过剩。
• 氧化铝供应过剩将通过减产预期或实际减产对烧碱价格形成负反馈，对烧碱需求造成压制。
• 非铝下游如纺织、造纸、水处理等需求增长平稳，缺乏显著弹性，难以支撑价格上行。

出口端：增速放缓，结构变化

• 2025年1-11月烧碱出口量同比增长36.7%，出口占比提升至9.7%。
• 2026年出口仍有望增长，但增速预计放缓，主要由于全球氧化铝供应过剩和MHP工艺氧化镁替代趋势。
• 印尼成为我国烧碱最大出口市场，但其湿法冶炼技术发展可能对烧碱需求带来结构性影响。

关键信息

供需预测

• 2026年烧碱产量：预计同比增长2.2%，主要依赖产能释放节奏。
• 2026年烧碱消费量：预计同比增长1%，主要受氧化铝减产影响。
• 2026年烧碱出口量：预计同比增长至465万吨，但增速较2025年放缓。
• 2026年烧碱库存变化：预计库存增加16万吨，压力有所上升。

市场走势预期

• 烧碱价格中枢预计小幅下移。
• 价格波动将围绕氧化铝供应过剩的负反馈和氯碱工厂边际成本展开。
• 短期震荡筑底，中期可能出现阶段性弱反弹。

风险提示

• 政策变化：可能影响烧碱产能释放及氯碱企业生产节奏。
• 氯碱企业超预期减产：可能加剧供应紧张，影响价格走势。
• 全球贸易环境不确定性：烧碱出口结构单一，贸易政策调整可能对出口带来影响。

投资建议

• 2026年烧碱市场整体呈供需宽松态势，上行驱动有限。
• 建议关注成本支撑与供需压制之间的博弈。
• 价格预计在2000元/吨~2800元/吨区间震荡，不宜过度悲观。

附录：图表说明

• 图表1：2025年烧碱主力合约走势及行情逻辑
• 图表2-3：山东地区烧碱价格及年度均价
• 图表4-8：2025年烧碱新增产能、开工率、产量及库存变化
• 图表9-12：液氯价格、烧碱与液氯利润关系
• 图表13-21：烧碱下游需求结构及氧化铝供需情况
• 图表22-27：非铝下游需求（粘胶短纤、机制纸、服装零售等）
• 图表28-31：烧碱出口量及出口结构
• 图表32-34：海外氧化铝产能及烧碱供需平衡预测
• 图表35：中国烧碱企业样本库存

市场背景

烧碱作为基础化工原料，广泛应用于氧化铝生产、纺织、造纸、水处理等领域。2025年烧碱价格经历了预期与现实反复拉锯的过程，最终在高供应压力下探底。2026年，行业面临产能扩张、需求疲软、出口增速放缓的多重压力，市场走势将更加复杂。

总结

2026年烧碱市场整体将呈现供应增加、需求疲软、出口放缓的格局，价格波动将围绕成本支撑与供需压制之间的博弈展开。虽然存在下行压力，但行业利润敏感性与生产灵活性将对价格形成一定支撑，预计价格将维持震荡走势，主要运行区间为2000元/吨~2800元/吨。投资者需关注氧化铝供应过剩与氯碱企业减产风险，以判断市场走势。