20220923-天风证券-普门科技-688389.SH-综合布局医美设备领域_新品获批助推业务拓展_10页_1mb

普门科技（688389）总结

公司概况与市场布局

普门科技自2019年起开始布局医美产品，致力于开拓院外医疗市场。2020年11月及2021年6月，公司先后收购京渝激光与为人光大，形成以激光治疗系列产品为核心的皮肤医美整体解决方案，进一步完善其在光电医美领域的布局。公司产品涵盖激光、强脉冲光、红蓝光、超声及冲击波等高能量源医美设备，基本满足祛斑、祛痘、祛疤等皮肤治疗、脱毛、美白等基础美容以及嫩肤、紧致、塑形等抗衰老需求。

新品发布与技术优势

2022年8月31日，公司获得LC-580体外冲击波治疗仪医疗器械注册证新批件，该产品可促进局部血液循环、软化瘢痕、活化肌肉与结缔组织，适用于皮肤科、整形美容科等科室。此外，公司于2021年底推出冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统，该系统采用超脉冲转换阀核心技术，已取得十项专利，具备非创伤、无植入、皮肤不升温等优势，能够改善皮肤弹性、活化肌肉和结缔组织、促进胶原蛋白形成，缓解凝固、粘连、结节、疤痕等问题。

冷拉提系统配备三种手柄，分别适用于不同皮肤层次的治疗，包括：

• 36mm胶原蛋白枪：适用于祛除浅层细纹、提亮肤色、改善肤质和细化毛孔。
• 20mm抗衰全能头：适用于全面部的紧致抗衰和提升。
• 15mm提拉塑形枪：适用于V脸、下颌轮廓提升和双下巴收紧。

该系统通过机械效应、空化效应和生物效应三种作用机制，实现精准抗衰。

行业发展趋势与政策支持

光电医美设备（能量源设备）包括激光、射频、超声等技术，近年来受益于轻医美的流行，受到医美机构的广泛欢迎。深圳发改委于2022年7月发布《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，鼓励发展医疗美容产业，特别支持电子类医美产品，如医用激光、光子、射频及超声设备，对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的产品给予最高300万至500万元的一次性奖励，进一步推动行业发展。

盈利预测与估值

公司盈利预测如下（单位：亿元）：

公司维持“买入”评级，预计2022-2024年收入与利润将保持稳定增长。主要财务指标如下：

风险提示

1. 产品研发进度不及预期：可能影响产品销售及公司整体增长。
2. 产品销售推广不及预期：可能导致收入增速放缓。
3. 行业竞争加剧：可能对产品销售造成一定冲击。

核心观点

• 普门科技在光电医美领域已形成较为完整的解决方案，产品线覆盖广泛，技术领先。
• 新品LC-580体外冲击波治疗仪及冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统获得市场认可，推动公司业务拓展。
• 深圳市政策支持为医美行业带来利好，有助于公司进一步扩大市场份额。
• 公司盈利预测上调，未来增长潜力较大，但需关注研发与市场推广风险。

关键信息

• 公司已形成以激光治疗系列产品为核心的皮肤医美整体解决方案。
• 冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统通过NMPA认证，具备非创伤、无植入、皮肤不升温等优势。
• 深圳发改委政策支持电子类医美产品，给予注册证奖励，有助于行业快速发展。
• 盈利预测显示公司未来三年收入和利润将保持增长，估值逐步下降，但维持“买入”评级。