深度报告-20230808-华通证券国际-普门科技-688389.SH-投资价值分析报告_体外检测与治疗康复并驾齐驱_光电医美锦上添花_31页

普门科技（688389SH）投资价值分析报告总结

• 核心观点
  公司营业收入自2016年至2022年CAGR达33.39%，归母净利润CAGR达71.51%，体外诊断（占比76.74%）和治疗康复（占比17.86%）并驾齐驱，业绩高速增长。

• 行业分析
  体外诊断行业2015-2020年CAGR达19.9%，免疫诊断（分子诊断、电化学发光）市场增速超过20%。光电医美市场规模2021年752亿元，预计2025年达2279亿元，2021-2025年CAGR达31.94%。

• 公司产品与竞争力
  2022年境外收入323亿元，CAGR达79.24%，占总收入32.82%。
  突破电化学发光国外垄断，仅占国内市场的30%份额，国产化率有较大提升空间。研发费用占收入17.37%，累计授权专利209项。
  光电医美产品覆盖公立医院及民营医美渠道，2023-2025年预测增速26%-32%。

• 盈利预测
  2023-2025年营收预测：1341.67亿、1792.12亿、2369.68亿（YOY 36.48%、33.57%、32.23%）。
  归母净利润预测：36,000亿、42,914亿、54,884亿（YOY 33.60%、27.72%、27.89%），对应EPS：0.79、1.01、1.29元。

• 估值
  2023年8月7日PE 29.74倍，目标价25元/股，对应2023年PE 31倍，较当前股价有17%上涨空间。

• 风险提示
  技术核心人才流失风险、新产品放量不及预期、行业竞争加剧风险。

• 市场态度
  普门科技PE估值低于行业可比公司平均水平，首次给予“推荐”评级。