20190720-新时代证券-电气设备行业研究周报：比亚迪与丰田联合开发电动车，特斯拉上海工厂最早于11月投产_16页_1017kb

比亚迪与丰田联合开发电动车，特斯拉上海工厂最早于11月投产

核心内容

1. 行业动态

   • 比亚迪与丰田签署合作开发电动车协议，计划共同开发轿车和低底盘SUV的纯电动车型，使用丰田品牌，2025年前投放中国市场，并共同开发所需动力电池。
   • 特斯拉上海工厂建设进度超预期，预计2019年底具备车辆下线能力。
   • 东丽将在匈牙利建设欧洲首座电动车用锂离子电池隔膜工厂，计划2021年7月投产，响应欧洲环保政策推动。
   • 中国新能源汽车市场持续升级，动力电池能量密度和续航里程显著提升，高镍811电池应用增多。

2. 新能源投资策略

   • 新能源汽车：2019年补贴政策推动产品升级，推荐标的包括比亚迪、宁德时代等。
   • 光伏：下半年增长趋势明确，预计全年新增装机40-45GW，全球预计120-130GW。推荐中环股份、隆基股份、通威股份等。
   • 风电：2019年复苏确定性强，上半年新增装机9.09GW，同比增长20.72%。推荐金风科技、天顺风能等。

3. 重点推荐标的

   • 比亚迪：处于爆款周期，2019年预计净利润1.51元/股，PE 35.72倍，评级为“推荐”。
   • 宁德时代：市占率领先，推荐其作为电芯环节代表。
   • 当升科技：进入海外供应链，推荐为正极材料龙头企业。
   • 新宙邦：行业竞争格局改善，价格下跌空间有限，推荐。
   • 天齐锂业：具备成本和资源优势，推荐。
   • 麦格米特、中环股份、隆基股份、汇川技术、电科院等企业均被强烈推荐。

4. 风险提示

   • 产能过度扩张、产品价格波动、政策变动风险。

主要观点

• 新能源汽车行业：2019年补贴政策推动产品升级，高能量密度电池应用增加，市场向高端化发展。比亚迪与丰田合作是国际车企强强联合的体现，有利于提升产品竞争力。
• 光伏行业：下半年增长趋势明确，全球装机需求提升，龙头企业受益，推荐中环股份、隆基股份、通威股份。
• 风电行业：复苏确定性强，装机量增长，风机招标“量价齐好”，推荐金风科技、天顺风能。
• 电池材料市场：三元材料价格持续下行，811型需求增加；正极材料、负极材料、电解液、隔膜市场整体表现平平，部分产品价格有下调趋势。

关键信息

新能源汽车投资策略

• 比亚迪：推荐，2019年净利润增长明显，PE 35.72倍。
• 宁德时代：电芯环节龙头，市占率高。
• 当升科技：正极材料龙头，进入海外供应链。
• 新宙邦：行业竞争格局改善，价格下跌空间有限。
• 天齐锂业：具备成本和资源优势，推荐。

光伏投资策略

• 装机预测：2019年国内预计新增装机40-45GW，全球预计120-130GW。
• 推荐标的：中环股份、隆基股份、通威股份，具备规模和成本优势。
• 政策支持：中国及海外政策推动光伏行业增长，如阿根廷推出税收抵免措施，美国申请延长ITC政策。

风电投资策略

• 装机增长：2019年国内新增装机9.09GW，同比增长20.72%，全年预计28GW。
• 推荐标的：金风科技、天顺风能，受益于风电复苏和全球竞争力提升。

电池材料市场

• 三元材料：价格持续下滑，NCM523、622等型号需求减少，811型需求上升。
• 正极材料：主流报价下行，硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰价格均有波动。
• 负极材料：市场表现尚可，价格无明显波动，预计第四季度可能出现价格战。
• 电解液：价格持续承压，受下游需求不足影响。
• 隔膜：价格稳定，数码与动力电池市场均有不同表现。

光伏材料市场

• 硅料：价格维稳，海外市场价格下调，国内价格维持。
• 硅片：单晶市场供不应求，多晶市场价格松动。
• 电池片：单晶PERC库存增加，价格持续下滑。
• 组件：市场交易被动，价格整体下行。

行业要闻

• 北京推出纯电动出租车更新奖励新政，最高补贴7.38万元。
• 河北雄安新区要求2020年底前公交等运营车辆实现新能源化。
• 工信部发布双积分修正案，光伏发电项目国家补贴竞价结果出炉。
• 隆基、协鑫、晶澳、通威、东方日升等15家光伏企业入选绿色工厂名单。
• 16家锂电池企业被纳入重点新材料补助目录。

公司动态

• 上海良信电器获得2018年度高新技术成果转化项目扶持资金389.70万元。
• 多氟多拟设立扶贫产业基金，首期规模2亿元。
• 中环股份、隆基股份、东方日升等发布2019年半年度业绩预告，净利润增长显著。
• 金风科技为澳洲MooraboolNorth风电项目公司提供担保。
• 中材科技增资湖南中锂，持股60%。

总结

新能源汽车与光伏、风电行业均呈现积极发展趋势，政策支持和市场需求推动行业升级。比亚迪与丰田的合作标志着国际车企间的深度协同，而特斯拉上海工厂的进展则显示中国新能源汽车产业链的成熟。电池材料市场受需求影响价格下行，但部分高端材料如811型三元材料需求上升。光伏市场预计全年装机量显著提升，风电复苏明确，相关企业值得关注。