20230922-群益证券-金山办公-688111.SH-微软copilot即将正式推出_关注办公AI领域广阔前景_3页_411kb

金山办公研究报告总结

截至日期
2023年9月22日

目标价
400元（12个月最高目标）

公司信息

• 股价（2023/9/21）：340.88元
• 总市值：15739.1亿元
• 主要股东：Kingsoft WPS Corporation Limited（持股51.65%）

关键数据

核心分析

1. 微软Copilot事件与金山办公机会

• 微软将于2023年9月26日发布Copilot（Windows 11），11月将面向Microsoft 365企业用户推出。
• 国内禁止使用国外AI软件，国产办公软件将迎来更大市场空间。
• 金山办公已布局AI方向，2023年推出WPS AI，聚焦内容创作、智能助手等领域，有望对标Copilot。

2. 订阅业务强劲增长

• 2023年上半年营收2,172亿元，同比增长2125%；归母净利润599亿元，同比增长1532%。
• 订阅业务亮点：
  • 个人办公服务订阅收入1252亿元，同比增长3324%；
  • 机构订阅及服务收入418亿元，同比增长4038%。

3. 盈利预期与估值

• 预测净利润：2023年1403亿元（YOY+2559%）、2024年1867亿元（YOY+33.06%）、2025年2475亿元（YOY+3252%）。
• 估值：当前P/E为112倍（2023E）、84倍（2024E）、64倍（2025E）。
• 投资建议：维持“区间操作”。

风险提示

• 信创订单不及预期；
• 用户月活数量不及预期；
• 付费转化率不及预期。

其他重要数据

• A股股息率：2025E为5.6%
• 评级定义：
  • 强力买进（潜在上涨≥35%）；
  • 买进（潜在上涨15%-35%）；
  • 区间操作（潜在上涨5%-15%）。