2025-07-08-太平洋证券-海尔智家（600690）_公司深度研究_研产销_三位一体_全球化深度整合_48页_2mb

证券研究报告：海尔智家深度研究

• 行业分析
  外部环境存在不确定性，美国关税风险影响部分出口企业，但全球化龙头具备较强抗压能力。全球家电市场稳健增长，区域分化明显，北美、欧洲需求疲软，新兴市场（南亚、东南亚）成增长主力。

• 公司分析
  海尔通过“研产销三位一体”本土化模式拓展全球市场。研发、生产、销售全球布局完善，海外拥有61个制造中心，形成高效供应链。2024年南亚市场收入增长21.05%，印度市场增幅超30%，多品牌矩阵推动区域拓展。

• 投资建议
  预计2025-2027年归母净利润213.07亿、238.23亿、262.82亿元，EPS为2.27元、2.54元、2.80元，PE分别为11.38、10.18、9.23倍。维持“买入”评级。

• 风险提示
  海外业务运营、汇率波动、宏观经济放缓、行业竞争、原材料价格波动等风险需关注。