20221102-中国银河-通信行业点评_运营商互联网厂商合作优势互补_低估值高成长凸显配置价值_2页_820kb

通信行业总结

核心内容

在2022年11月2日发布的行业点评中，重点分析了通信运营商与互联网厂商之间的合作趋势，以及这一合作对行业发展的深远影响。当前，我国正处于5G从建设期向应用期过渡的关键阶段，运营商与大型互联网企业的战略合作成为推动行业增长的重要动力。

主要观点

• 合作优势互补：运营商具备用户资源、网络基础设施和规模效应，而互联网厂商拥有强大的技术研发能力和人才储备。双方合作有助于实现业务拓展和资源优化配置，推动数据安全与业务发展协调共进。
• 云业务成为增长引擎：随着新基建与5G应用的推进，运营商的云业务迅速发展，成为业绩增长的重要来源。中国移动、中国联通、中国电信均在云业务领域加大投入，推动营收质量提升。
• 业绩持续改善：运营商在ToC端保持稳步增长，ToB端则被视为未来的主要增长点。同时，资本开支逐渐向云计算倾斜，有助于提升我国算力水平。
• 估值与派息率优势明显：三大运营商A股PE、PS估值处于行业较低水平，且低于全球同业水平。高派息率与低估值使得其具备较强的配置价值，未来有望带动产业链景气度提升。

关键信息

• 合作案例：

  • 京东科技与上海移动签署战略合作协议
  • 阿里巴巴与电信签署战略合作协议
  • 腾讯与联通设立混改新公司

• 关注标的：

  • 运营商：中国移动（600941）、中国联通（600050）、中国电信（601782）
  • ICT服务提供商：紫光股份（000938）、星网锐捷（002396）、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）

• 行业发展趋势：

  • 5G逐步进入收获期，带动通信行业整体增长
  • 东数西算政策推动数据中心布局优化，运营商数据中心占比超60%
  • 政策端、行业端与收入端均呈现积极信号

• 风险提示：

  • 全球疫情影响及国外政策不确定性
  • 原材料价格波动风险
  • 创新转型发展的风险，业务整合可能不及预期

行业与公司评级

• 行业评级：

  • 推荐：未来6-12个月，行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：超越基准指数平均回报
  • 中性：与基准指数平均回报相当
  • 回避：低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：超越平均回报10%-20%
  • 中性：与平均回报相当
  • 回避：低于平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：赵良毕
• 职位：通信行业首席分析师，通信团队负责人
• 教育背景：北京邮电大学通信硕士
• 从业经验：8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验
• 过往荣誉：曾获2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年Wind金牌通信分析师前五名

评级标准

• 行业评级：基于未来6-12个月行业指数表现与基准指数的对比
• 公司评级：基于未来6-12个月公司股价表现与所覆盖股票平均回报的对比

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