杭州园林--专注园林设计主业_上市助力业务拓展_22页_1mb

杭州园林（300649）新股研究报告总结

核心内容概览

杭州园林设计院股份有限公司成立于2001年11月，于2017年5月正式上市，是一家专注于风景园林设计的国内知名园林企业。公司业务涵盖市政公共园林、休闲度假园林、生态湿地和地产景观园林四大领域，以整体性解决方案为核心，提供从前期设计到施工配合的全流程服务。

主要观点与关键信息

1. 市场前景广阔，行业集中度低

• 市场规模：2016年我国园林绿化市场容量达4,793亿元，预计未来将继续增长。
• 行业特征：园林工程行业进入壁垒低，区域分隔性强，客户零散，劳动密集，整体集中度较低。
• CR4与CR50：2014年行业CR4仅为4.44%，CR50为17.85%，行业整合趋势明显。

2. 公司业务与业绩表现

• 主营业务：公司以园林景观设计为主，2013年至2016年园林景观设计收入占比高达90%以上，成为公司主要收入来源。
• 收入增长：2016年公司营业收入为1.16亿元，同比增长7.44%；归母净利润为0.25亿元，同比增长79.63%。
• 订单增长：2014年至2016年，公司签署合同数量分别为108份、170份、195份，订单持续增长，为业绩提供保障。

3. 公司竞争优势

• 品牌影响力：公司凭借西湖风景名胜区综合保护工程等项目在全国建立了良好口碑，品牌影响力逐步提升。
• 人才优势：公司拥有一支专业素质高、经验丰富的设计团队，其中拥有中级以上职称的员工占64.39%，设计能力领先。
• 资质优势：公司拥有风景园林工程设计专项甲级资质，以及建筑、市政等行业资质，具备承接各类园林项目的实力。

4. 公司业务布局与市场拓展

• 区域分布：公司业务主要集中在东部沿海地区，2016年在浙江、江苏、山东、福建四省的主营业务收入占比达79.11%。
• 全国布局：公司计划设立沈阳、青岛、西安、武汉、成都、南宁等六个分院，完善全国业务网络，实现业务辐射。

5. 财务分析与盈利能力

• 财务指标：2016年公司净利润率为21.7%，ROE为14.2%；2017-2019年预测净利润分别为0.34亿元、0.40亿元和0.47亿元，对应PE分别为63.5、53.7、46.1。
• 毛利率提升：2013年至2016年，公司园林设计毛利率稳步提升，分别为48.56%、51.00%、51.78%、55.57%。
• 资产与负债：公司资产负债率低于行业平均水平，流动比率较高，显示公司具备较强的短期偿债能力。

6. 未来发展战略

• 设计中心建设：公司拟投资建设总部及设计中心，以提升办公条件、品牌形象和设计能力。
• 人才与技术：公司将继续引进优秀设计人才，加强技术研发，推动设计水平提升。
• 全国市场拓展：公司将通过设立分院，完善全国业务网络，拓展更多市场。

7. 投资建议与风险提示

• 投资评级：公司处于国内园林设计第一梯队，具备良好的发展前景。
• 风险提示：宏观经济下行、新签订单不及预期、项目执行不及预期等风险需关注。

结论

杭州园林凭借其在风景园林设计领域的品牌影响力和人才优势，处于国内园林行业的第一梯队。公司业务结构均衡，具备较强的抗风险能力。随着全国市场布局的推进和设计能力的提升，公司有望在未来实现持续增长。当前PE估值较高，但鉴于行业前景及公司竞争优势，具备一定的投资价值。