20230215-宝城期货-美国通胀报告_1月通胀回落不及预期_6页_728kb

报告摘要

2023年2月15日，宝城期货研究所发布关于美国1月通胀数据的分析报告，指出1月美国通胀改善不及预期，主要受住房分项持续上涨和能源分项环比反弹的影响。报告预测，美国CPI将在2023年一季度改善至6.0%左右，但改善幅度有限，主要受限于住房分项的拐点尚未到来。

通胀数据表现
- 美国1月CPI环比增长0.50%，同比上涨6.4%。
- 核心CPI环比增长0.4%，同比增长5.6%。
- 虽然同比数据有所改善，但环比数据仍显示通胀改善力度不足。
住房分项主导通胀走势
- 住房分项仍是通胀高企的主要因素，占CPI增量的近一半。
- 1月住房分项环比增长0.7%，同比攀升至7.9%。
- 房价改善滞后于住房CPI，预计住房CPI的大幅改善最早在2023年第二季度。
能源分项影响
- 能源分项环比上涨2.0%，主因汽油和天然气价格反弹。
- 能源分项同比上涨8.7%，其中燃料油同比上涨27.7%，电费上涨11.9%。
- 能源分项难以持续为通胀改善提供支撑，反而存在反弹风险。
食品分项
- 食品分项环比增长0.5%，其中家用食品环比增长0.4%。
- 食品CPI同比自去年9月持续下滑，改善至10.1%。
- 6大类主要杂货食品中，肉蛋、家用其他食品、非酒精饮料、谷物烘焙类环比上涨，蔬菜水果环比下降，奶制品环比持平。
市场反应
- 通胀数据公布后，市场波动较小，美元指数震荡偏强。
- 美债收益率小幅上行，贵金属承压，有色金属分化。
- 市场对美联储3月加息25BP的概率小幅上升至93.7%。
- 通胀数据未对掉期市场产生明显影响，加息预期已较为充分。

住房CPI滞后性
- 房价改善反映到房租价格上通常滞后1至2年。
- 美国11月20个城市房价同比上涨6.77%，但连续7个月同比下滑，表明房价可能已见顶。
加息预期与经济关注
- 市场对加息的预期已充分发酵，后续对通胀的敏感度可能降低。
- 市场将更加关注高利率环境下美国经济的走势，这将成为下一阶段影响美元指数的重要因素。
未来通胀展望
- 预计2023年一季度美国CPI将改善至6.0%左右。
- 同比改善主要归因于去年同期高基数，但6.0%以下的改善空间有限。
- 核心CPI将持续拖累通胀改善，尤其是住房分项的持续上涨。