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大豆&粕类早报总结（2022-11-30）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月30日大豆及粕类市场的基本面、技术面、库存情况、持仓变化及未来预期，同时提供了相关图表数据支持。

豆粕市场分析

基本面

• 美豆震荡收涨，巴西大豆种植进程同比落后支撑盘面。
• 国内豆粕震荡回升，受技术性买盘支撑，但现货价格回落压制盘面反弹高度。
• 需求进入短期淡季，油厂豆粕库存低位回升。

基差

• 现货价格5050元/吨，基差789元/吨，升水期货。

库存

• 豆粕库存20.17万吨，环比增加35.19%，同比减少67.24%。

盘面

• 价格在20日均线上方，方向向上。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流出。

预期

• 短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，盘面或震荡偏强。
• 宏观利空和中国需求减少预期压制价格，南美天气变数支撑盘面。
• 豆粕M2301：日内4240至4300区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。

利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。
• 南美大豆种植天气存在变数。
• 大豆和豆粕库存维持近几年低位。

利空因素

• 11月进口大豆到港量处于高峰，达到960万吨。
• 国内油厂压榨量逐渐回升，但需求短期处于淡季。

当前逻辑

• 市场聚焦南美大豆种植和生长天气影响，围绕美豆出口及宏观经济预期博弈。
• 美豆产量影响已过，南美天气变数仍影响盘面。

主要风险点

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续及南美大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况。

菜粕市场分析

基本面

• 菜粕探底回升，技术性买盘支撑，但进口油菜籽到港增多压制现货供应。
• 国内菜粕中长期需求预期良好支撑盘面底部。

基差

• 现货价格3340元/吨，基差249元/吨，升水期货。

库存

• 菜粕库存1万吨，环比增加66.67%，同比减少20%。

盘面

• 价格在20日均线上方但方向向下。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流入。

预期

• 菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善。

利多因素

• 国内油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口短期仍偏少。
• 油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 加拿大油菜籽丰产，国内油菜籽进口到港增多。

当前逻辑

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港开始增多，供应偏紧格局有望改善。
• 现货高升水收窄压制价格。

主要风险点

• 水产养殖进入季节性淡季。
• 进口油菜籽到港增多及俄乌冲突不确定性。

大豆市场分析

基本面

• 国内大豆探底回升，技术性震荡整理。
• 进口大豆增多和国产大豆丰产压制盘面，但现货维持升水支撑盘面底部。

基差

• 现货价格5850元/吨，基差262元/吨，升水期货。

库存

• 大豆库存343.14万吨，环比增加7.75%，同比减少12.25%。

盘面

• 价格在20日均线下方，方向向下。

主力持仓

• 主力多单增加，资金流入。

预期

• 国产大豆短期供需两淡，增产预期压制盘面，但现货升水支撑盘面底部。
• 短期区间震荡整理。

主要风险点

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息及俄乌冲突影响。

供需数据概览

美国大豆生长情况（2022年）

日期	收割面积（百万英亩）	单产（蒲式耳/英亩）	产量（亿蒲式耳）	期末库存（亿蒲式耳）	陈豆出口（万吨）	压榨（万吨）
2022.5	9010	51.5	46.40	3.1	22	22.55
2022.6	9010	51.5	46.40	2.8	22	22.55
2022.7	8750	51.5	45.05	2.3	21.35	22.45
2022.8	8720	51.9	45.31	2.45	21.55	22.45
2022.9	8660	50.5	43.78	2	20.85	22.25
2022.10	8660	49.8	43.13	2	20.45	22.35
2022.11	8660	50.2	43.46	2.2	20.45	22.45

总结

• 豆粕：短期震荡偏强，受美豆走势和期现回归预期影响，但面临宏观经济和中国需求减少的压制。
• 菜粕：短期维持区间震荡，供应偏紧格局有望改善，但进口油菜籽增多和水产淡季可能压制价格。
• 大豆：短期区间震荡整理，国产大豆增产预期压制盘面，但现货升水支撑底部。
• 风险因素：宏观经济、南美天气、俄乌冲突、国储政策、美联储加息等。
• 持仓与资金流向：豆粕主力多单减少，资金流出；菜粕主力多单减少，资金流入；大豆主力多单增加，资金流入。
• 市场情绪：整体偏多，但存在不确定性，需关注天气和政策变化。