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大豆&粕类早报2023-01-19 总结

核心内容概述

本报告主要分析大豆、豆粕和菜粕的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，市场受到南美大豆产区天气、宏观经济、巴西大豆丰产预期、国内需求等因素的综合影响，呈现震荡偏强走势。

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豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆冲高回落，12月压榨数据低于预期，阿根廷天气改善，国内豆粕技术性震荡，春节前交投清淡，但现货高升水支撑盘面，短期震荡偏强。
• 基差：现货4620元/吨（华东），基差668元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存47.62万吨，环比下降19.08%，但同比上升26.55%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：宏观利空与巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好与南美天气变数支撑盘面，短期震荡偏强。
• 策略：豆粕M2305合约日内3860至3920区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价维持高升水。
• 南美大豆产区天气变数可能影响产量。

利空因素

• 国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存回升压制价格上涨。
• 宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期。

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菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕冲高回落，进口油菜籽到港增多，现货供应短期增加，但库存回落至低位，春节后水产需求旺季支撑盘面偏强。
• 基差：现货3430元/吨（福建），基差149元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存1万吨，环比减少47.37%，同比减少73.68%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：短期菜粕维持区间震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善，需求良好。
• 策略：菜粕RM2305合约日内3200至3260区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

利多因素

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港偏少，供应偏紧。
• 油菜籽和菜粕库存整体处于低位。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 加拿大油菜籽丰产，国内进口油菜籽到港增多。

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大豆分析

主要观点

• 基本面：国内大豆冲高回落，技术性震荡整理，现货市场供需两淡，农户惜售情绪支撑价格底部。
• 基差：现货5550元/吨（佳木斯），基差73元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存377.62万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：宏观利空与巴西大豆丰产压制价格，但中国需求预期良好和南美天气变数支撑盘面，短期震荡偏强。
• 策略：豆一A2305合约日内5380至5480区间震荡，期权卖出虚值看涨期权。

利多因素

• 国产大豆收割上市，农户惜售情绪支撑现货价格。
• 美豆上涨带动进口成本回升，支撑盘面底部。

利空因素

• 进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善。
• 新季国产大豆增产预期压制价格。

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市场风险点

• 宏观经济：美元持续紧缩，可能加剧市场利空。
• 天气因素：南美大豆产区天气变数，可能影响产量和出口。
• 国际局势：俄乌冲突持续，可能影响农产品出口及价格。
• 供应变化：进口大豆和油菜籽到港量变化，影响市场供需格局。
• 国内需求：生猪存栏增加，但养殖利润下滑，补栏积极性回落；水产需求进入旺季，可能支撑菜粕价格。

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市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
豆粕主力	M2305	3952	4690	738
豆粕远月	M2309	3917	4620	668
菜粕主力	RM2305	3281	3420	139
菜粕远月	RM2309	3253	3430	149

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总结

综合来看，豆类市场短期内受南美天气变数、宏观利空及巴西丰产预期影响，整体呈现震荡偏强走势。豆粕和菜粕因现货升水及库存低位支撑，短期仍有支撑。然而，进口大豆和油菜籽到港量增加，可能缓解供应紧张局面。国内需求方面，生猪存栏和母猪存栏增加，但养殖利润下滑，补栏意愿减弱，对豆粕需求形成一定压制。建议投资者关注天气变化、宏观经济及进口量变动，合理控制仓位，利用期权工具进行对冲操作。