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详细总结：土耳其每日新兴市场策略简报（2018年3月30日）

核心内容概览

• 土耳其经济数据：2018年2月土耳其的贸易逆差预计为58亿美元，同比扩大，而外国游客数量同比增长33%，低于前一个月的39%。
• GDP增长：2018年第四季度GDP同比增长7.3%，高于此前预期的6.7%。其中3.4个百分点来自库存积压，对未来的增长构成负面因素。
• 外汇市场动态：过去两周里，土耳其里拉（TRY）贬值5%，本地个人投资者减少了26亿美元的外汇存款，而企业投资者则小幅增加了2亿美元的外汇存款。
• 市场展望：尽管当前GDP表现强劲，但数据细节显示基本面增长动力减弱，因此维持2018年GDP增长预测为4.0%。

主要观点

• 贸易逆差扩大：2月贸易逆差扩大至58亿美元，相比去年同期增长显著，表明外部需求疲软。
• 旅游业增长放缓：2月外国游客同比增长33%，低于前一个月的39%，显示旅游业增长动力减弱。
• GDP增长成分复杂：GDP增长主要由库存积压推动，这可能在未来造成增长压力。
• 外汇市场行为：本地个人投资者在里拉贬值期间大幅减少外汇存款，而企业则增加，表明市场情绪变化及策略调整。
• 市场流动性预期：个人投资者外汇存款接近2017年11月的低点，未来可能难以提供更多流动性。
• 汇率与利率预期：土耳其里拉对美元和欧元的汇率在近期有所下跌，但波动率下降，显示市场对汇率走势的预期趋于稳定。

关键信息

GDP数据

• 2018年第四季度GDP增长：7.3%（年同比），高于预期6.7%。
• 库存积压贡献：3.4个百分点，表明增长缺乏持续性。
• 净出口贡献：对Q4增长的贡献为-3.1个百分点，逆转了前三个季度的正向趋势。
• 资本形成贡献：下降至1.8个百分点，为过去三个季度最低。

外汇市场动态

• 两周外汇存款变化：个人投资者减少26亿美元，企业投资者增加2亿美元。
• 汇率波动：TRY在过去两周内贬值5%，显示市场压力。
• 外汇存款趋势：个人投资者外汇存款接近2017年11月的低点，未来可能减少流动性供应。

市场数据

• 外汇汇率：
  • USDTRY: 3.9470，周跌幅0.9%，日跌幅1.4%。
  • EURTRY: 4.8628，周跌幅1.1%，日跌幅1.7%。
  • BASKET（50% USDTRY + 50% EURTRY）: 4.4049，周跌幅0.7%，日跌幅1.5%。
• 外汇远期和掉期利率：
  • 1m USDTRY: 12.46，日跌幅0.07%，周跌幅0.08%。
  • 3m USDTRY: 13.14，日跌幅0.10%，周跌幅0.02%。
  • 6m USDTRY: 13.54，日跌幅0.17%，周涨幅0.05%。
• 波动率：
  • ATM波动率（1m）: 10.47，日跌幅0.41%，周涨幅0.11%。
  • ATM波动率（3m）: 11.63，日跌幅0.14%，周涨幅0.08%。
  • ATM波动率（1y）: 13.61，日跌幅0.08%，周涨幅0.02%。

债券市场数据

• 本地政府债券：
  • 2Y: 14.08，日跌幅0.22%，周涨幅0.17%。
  • 5Y: 13.38，日跌幅0.24%，周涨幅0.14%。
  • 10Y: 12.57，日跌幅0.25%，周涨幅0.08%。
• 主权债券：
  • 05.06.2020: 106.1，收益率3.95%，Zspd 136.5。
  • 09.10.2026: 94.4，收益率5.67%，Zspd 292.1。
  • 16.04.2043: 80.9，收益率6.40%，Zspd 357.5。
  • 17.02.2045: 99.1，收益率6.68%，Zspd 385.6。
• 公司债券：
  • Isctr 2021: 98.8，收益率5.72%，Zspd 305.6。
  • Garanti 2022: 99.3，收益率5.35%，Zspd 266.2。
  • Akbank 2025: 95.3，收益率5.92%，Zspd 319.3。

市场参与者信息

法律声明

• 本文件由BNPP策略师和经济学家团队撰写，不构成独立研究，仅用于市场推广目的。
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• 本文件仅为讨论产品和投资的参考，可能根据情况更改或终止。

美国披露

• 期权披露：期权为复杂工具，仅适合专业投资者，涉及高风险。
• ETF披露：ETF投资涉及基础资产、跟踪误差、汇率和地缘政治风险。
• 可转换证券披露：某些证券未在美国注册，仅限合格机构投资者购买。
• 分发限制：本报告仅限特定机构投资者使用，需通过BNPPSC进行交易。

英国与法国披露

• 本文件由BNPP伦敦分行发布，已获相关监管机构授权。
• 在法国，本报告由BNPP SA和BNPP Arbitrage发布，受ACPR和AMF监管。

德国披露

• 在德国，本报告由BNPP S.A. Niederlassung Deutschland发布，受ECB监管。

总结：土耳其2018年2月贸易逆差扩大，旅游业增长放缓，GDP增长主要依赖库存积压，对未来发展构成压力。外汇市场中，个人投资者在里拉贬值期间减少外汇存款，企业则增加，显示市场行为分化。整体经济基本面有所恶化，未来增长预期下降，维持2018年GDP增长预测为4.0%。市场参与者信息和法律声明表明本文件为非独立研究，仅适用于特定投资者。