20240307-东方金诚-2024年2月地产债运行情况报告_房企销售端压力攀升_2月地产政策边际宽松_9页_1mb

2024年2月地产债运行情况总结

分析师：唐晓琳、闫骏
核心观点：
春节假期与新房销量下滑对地产债发行造成负面影响，净融资缺口约20亿元。融资成本下行主要受宽松预期和资产荒驱动；民企利差大幅走扩，信用风险上升，国企相对稳健。政策加码信号增强，但楼市热度不及预期，房企境外债偿还压力仍大。

一、市场运营概况

• 发行与融资： 2月境内地产债发行规模同比显著下降，净融资缺口约20亿元。发行主体以地方国有企业为主，民营房企融资能力偏弱（仅滨江集团7亿元发行）。
• 融资利率： 受宽松预期和资产荒影响，地产债加权平均融资利率持续下行，3年期AAA级地产债利率较上月下降18bp，今年以来累计下行54bp。

二、信用利差与风险

• 利差波动： 整体信用利差震荡下行，民企利差由春节期间新房销量下滑显著走扩（月末较月初合计上行56.564bp），国企利差相对稳定；头部房企（如万科）偿债能力引发市场担忧，债券价格出现大幅波动。
• 风险事件： 2月新增债券违约主体各1家（上海宝龙实业、禹洲集团），多为已发生展期事件的房企。部分房企（如金科、融创、阳光城）单日债务违约风险暴露。境外债到期规模达498.6亿美元，净融资缺口4767亿美元。

三、政策影响

• 政策加码： 5年期以上LPR下调25bp至3.95%，北京、深圳限购政策放宽，向市场传递稳增长信号。房地产融资协调机制推进，部分出险房企项目入选“白名单”，利好“保交楼”。
• 销售数据： 2月30大中城市新房日均销量下滑，剔除假期后仍显著，3月“小阳春”预期减弱，政策加码或继续引导楼市软着陆。

分析师：唐晓琳、闫骏
核心数据：
净融资缺口20亿元；民企利差上行56.564bp；LPR下调25bp；境外债到期规模498.6亿美元。