20220521-浙商证券-格林美-002340.SZ-2022年股权激励事件点评_深度绑定核心骨干_拟境外上市开启国际新篇章_3页_775kb

格林美(002340)2022年股权激励事件总结

核心内容

格林美于2022年发布限制性股票激励计划，拟授予718名核心员工共计4783.52万份权益，占公司总股本的1.0%，授予价格为每股3.67元。该激励计划旨在绑定公司核心骨干与公司利益，激发员工积极性，推动公司长远发展。

主要观点

1. 股权激励覆盖广泛，绑定核心人才

• 激励对象涵盖领军人才、创新人才、工程技术人才、经营管理人员及生产管理人员等。
• 覆盖员工总数的10%，人均获授权益6.66万股，有助于提升员工积极性和归属感。

2. 考核目标稳健，兼顾公司与个人层面

• 公司层面考核目标包括2022年收入和归母净利润分别达260亿元和15亿元，2022-2023年累计达588亿元和36亿元，2022-2024年累计达1006亿元和68亿元。
• 归母净利润目标剔除激励成本影响，收入和归母净利润至少达成一项即可解除限售。
• 个人层面也设置相应的考核要求，确保激励效果落实到个人。

3. 高镍前驱体战略订单充足，国际化布局加速

• 公司已与韩国ECOPROBM公司签署两项备忘录，未来五年供应高镍前驱体不少于130万吨。
• 2022年一季度前驱体出货量超过3万吨，同比增长56%；4-5月出口订单逆势上涨。
• 公司拟发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，推动国际化进程。

关键信息

业务与市场表现

• 公司是全球锂电三元前驱体、四氧化三钴和废旧资源回收的龙头企业。
• 2022年一季度前驱体出货量同比增长56%，显示业务增长势头良好。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为311.96亿元、378.46亿元、434.73亿元，同比增长分别为61.63%、21.32%、14.87%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为16.26亿元、24.00亿元、30.44亿元，同比增长分别为76.16%、47.54%、26.87%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.34元、0.50元、0.64元/股。
• PE估值：当前股价对应的PE分别为22倍、15倍、12倍，公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

财务结构与指标

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为62.03%、53.44%、56.58%，负债率有所波动，但总体可控。
• 净负债比率：预计2022-2024年分别为53.67%、52.72%、47.37%，负债结构逐步优化。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为16.85%、17.55%、18.07%，毛利率稳步提升。
• 净利率：预计2022-2024年分别为5.42%、6.60%、7.29%，盈利能力增强。
• ROE：预计2022-2024年分别为9.76%、12.80%、14.10%，股东回报率提升。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为14.10倍、9.88倍、8.61倍，估值逐渐下降，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级依据：预计公司未来三年业绩持续增长，PE估值逐步下降，符合“买入”标准（相对于沪深300指数表现+20%以上）。

风险提示

• 国际贸易环境恶化风险
• 市场竞争加剧
• 新产能投产进度不及预期

联系信息

• 报告撰写人：陈明雨
• 执业证书编号：S1230522040003
• 联系电话：021-80108036
• 邮箱：chenmingyu@stocke.com.cn

公司简介

格林美是一家专注于锂电三元前驱体、四氧化三钴和废旧资源回收的龙头企业，具有较强的市场竞争力和技术实力。

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本报告由浙商证券研究所发布，提供详细的财务预测及投资建议，支持公司国际化战略及业绩增长预期。

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