20250720-中国银河-有色金属行业周报_反内卷_政策预期强化催生底部金属机遇_19页_3mb

报告摘要

有色金属行业周报总结（2025年7月20日）

核心内容

本周有色金属行业整体表现较好，SW有色金属行业指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数（+1.09%）和上证指数（+0.69%）。2025年以来，该行业累计上涨22.61%，远超A股综合指数。在细分行业中，贵金属涨幅最大，达1.61%，而工业金属涨幅最小，为1.00%。

主要观点

政策影响显著：
- 《中华人民共和国矿产资源法（2024年修正）》实施后，国内锂矿资源开采政策趋严，导致部分矿山停产，影响供应端预期，推动碳酸锂价格上涨。
- 工信部即将出台十大重点行业稳增长方案，推动有色金属行业结构调整和产能优化，重点聚焦铜、铝、黄金等产业，尤其关注铜冶炼与氧化铝产能过剩问题。
市场行情回顾：
- 上证指数本周上涨0.69%，沪深300指数上涨1.09%，SW有色金属行业指数上涨1.82%。
- 有色金属板块涨幅排名靠前，其中海星股份、菲利华、金田铜业、盛和资源、豪美新材涨幅居前，而精艺股份、福达合金、鹏欣资源、华钰矿业、电工合金跌幅较大。
价格走势分析：
- 基本金属：
  - 铜：上期所铜价下跌0.15%，LME铜价上涨1.39%。国内铜精矿价格下跌2.22%，进口TC价格下跌44.5美元/吨。铜供应端有所恢复，但需求端受关税政策影响，出口成本上升。
  - 铝：上期所铝价下跌0.80%，LME铝价上涨1.34%。国内氧化铝价格基本稳定，电解铝平均毛利小幅下降。
  - 锌：上期所锌价下跌0.42%，LME锌价上涨3.12%。锌库存增加，价格波动较小。
  - 铅：上期所铅价下跌1.67%，LME铅价下跌0.49%。铅库存增加，价格承压。
  - 镍：上期所镍价下跌0.57%，LME镍价上涨0.31%。镍库存小幅上升，供应端稳定。
  - 锡：上期所锡价下跌0.41%，LME锡价下跌0.87%。锡库存小幅上升，价格波动不大。
- 贵金属：
  - 黄金：上期所黄金上涨0.50%，COMEX黄金下跌0.25%。美元指数上涨0.60%，实际收益率上涨4bp至2.05%。
  - 白银：上期所白银上涨2.84%，COMEX白银下跌1.36%。白银价格受美元指数上涨影响，表现弱于黄金。
- 稀有金属与小金属：
  - 氧化镨钕上涨4.93%，氧化铽下跌0.42%，氧化镝下跌0.30%，烧结钕铁硼N35毛坯上涨4.33%。
  - 碳酸锂价格普遍上涨，其中电池级碳酸锂上涨3.94%，工业级碳酸锂上涨4.00%，澳洲锂精矿上涨7.12%。
  - 钴价格整体下行，其中电解钴下跌1.25%，MB电解钴下跌100%。
  - 其他小金属如钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿价格波动不大，其中钨精矿上涨2.83%。

关键信息

政策影响：锂矿开采政策收紧，影响供应预期，刺激碳酸锂价格反弹；铜、铝行业产能过剩问题将成“反内卷”改革重点。
价格变动：
- 基本金属中，铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均有所波动，LME市场整体价格略强于上期所。
- 贵金属中，黄金价格小幅上涨，白银价格受美元指数影响波动较大。
- 稀有金属与小金属中，氧化镨钕、烧结钕铁硼N35毛坯价格上涨，而氧化铽、氧化镝价格小幅下跌。
行业动态：
- 美国威胁对俄罗斯加征铜关税，同时哈萨克斯坦、力拓铜产量上升，可能对全球铜市场产生影响。
- 中国地质大学发现新稀土矿物“钕黄河矿”，丰富稀土资源种类。
- 中国6月稀土出口增长近3500吨，累计增长超3%。