20220407-浙商证券-宁波银行-002142.SZ-宁波银行2021年年报点评_营收利润双高_私行成效喜人_5页_1mb

宁波银行2021年年报总结

核心内容

宁波银行在2021年实现了营收与利润的双增长，展现出强劲的盈利能力。报告指出，宁波银行的归母净利润同比增长29.9%，营收同比增长28.4%，在已披露业绩的银行中增速最高。同时，ROE和ROA分别达到16.6%和1.07%，均较上年有所提升。私行业务表现尤为突出，AUM（资产管理规模）同比增长53%，客户数量也显著增加。

主要观点

• 盈利增长显著：宁波银行的盈利增长主要得益于拨备拖累的减少、成本收入比的改善以及资产规模的扩张。
• 私行业务高增：私行AUM同比增长53%，客户数量同比增长70%，显示财富管理业务的快速发展。
• 资产质量稳健：不良贷款率下降至0.77%，拨备覆盖率上升至526%，表明资产质量良好。
• 盈利能力提升：ROE和ROA均有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 未来增长预期：预计2022-2024年宁波银行的归母净利润将分别同比增长20.3%、21.3%和21.8%，对应BPS分别为23.41、26.95和31.27元。

关键信息

业绩概览

• 归母净利润：同比增长29.9%
• 营收：同比增长28.4%
• ROE：16.6%，同比增长1.7个百分点
• ROA：1.07%，同比增长5个基点
• 不良率：0.77%，环比下降1个基点
• 拨备覆盖率：526%，环比上升10个百分点

盈利驱动因素

• 拨备拖累消减：资产减值损失同比增长42.8%，但增速环比下降1.6个百分点。
• 成本收入比改善：21A成本收入比为37%，同比减少1个百分点。
• 规模增速提升：21年末总资产同比增长23.9%，增速环比提升0.2个百分点。

盈利拖累因素

• 净息差收窄：21Q4净息差（期初期末）环比下降15个基点至1.71%，归因于付息负债成本率上升。
• 资产端变化：生息资产收益率环比下降1个基点至3.79%，主要由于贷款占比下降。
• 负债端变化：付息负债成本率环比上升16个基点至2.33%，主要由于存款占比下降和活期存款比例下降。

私行业务表现

• 收入增长：21A中收同比增长30%，主要得益于代理类业务收入的大幅增长。
• 规模增长：21年零售AUM同比增长23%，私行AUM同比增长53%。
• 客户增长：私行客户数量同比增长70%，显示私行业务的快速增长。

拨备情况

• 不良率下降：21Q4不良率环比下降1个基点至0.77%。
• 拨备覆盖率上升：21Q4拨备覆盖率上升10个百分点至526%，连续四个季度上升。
• 关注率上升：21Q4关注率环比上升10个基点至0.48%，显示零售不良生成压力有所增加。

估值与评级

• 目标价：维持目标价49.32元，对应2022年2.11倍PB。
• 当前价格：当前价格对应2022年1.66倍PB，存在27%的上涨空间。
• 投资评级：买入评级，预计未来表现优于沪深300指数20%以上。

财务数据概览

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行的盈利能力。
• 不良大幅爆发：可能对资产质量和盈利造成冲击。

投资建议

投资者应基于自身实际情况进行决策，不应仅仅依赖投资评级来推断结论。