20241201-国泰期货-棉花_维持窄幅震荡_等待新的驱动_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2024年12月1日发布的报告分析了当前棉花市场的行情走势、基本面情况及操作建议。整体来看，国际与国内市场均呈现震荡态势，短期内缺乏明确的驱动因素。

主要观点

国际市场走势

• ICE棉花：本周维持反弹，主要受到美元走弱和美棉出口数据强劲的支撑，但因感恩节假期影响，成交量较低。
• 出口数据：美棉周度出口签约量为32.41万包，环比增长2%，同比增加46%；出口装运量为13.03万包，环比下降12%，同比减少4%。
• 主要出口国：
  • 巴基斯坦：进口需求强劲，但籽棉上市速度放缓，优质棉花供应紧张，部分轧棉厂已关闭。
  • 越南：出口装运量稳定，但需求依然低迷。
  • 土耳其、中国：均有一定签约量，但整体需求有限。
  • 巴西：11月出口受阻，主要因物流问题，但2025季作物销售进展良好，本地价格略有上涨。

国内市场情况

• 价格走势：国内棉花期、现货价格略有上涨，但成交氛围依然低迷。
• 基差情况：新疆棉销售基差在CF01+500~600，北疆棉基差在CF01+600以上。
• 库存压力：纺企库存继续累积，普遍处于中等偏上水平，开机率有所下降，整体信心不足。
• 利润状况：纺企利润维持在盈亏平衡线附近或微亏状态，棉纱和坯布市场持续疲软，订单情况不理想。

关键信息

市场数据

• ICE棉花主连：本周收盘价71.95，涨幅1.67%。
• 郑棉主连：本周收盘价14055，涨幅1.37%。
• 棉纱主连：本周收盘价19995，涨幅1.78%。

库存与供需

• 国内棉花仓单：截至11月29日，一号棉注册仓单648张，预报仓单635张，合计1283张，折合5.3886万吨。
• 纺企库存：库存指数在30.6天左右，部分织厂维持减产，整体负荷下滑。
• 开机率：
  • 棉纱企业：本周开机率下降。
  • 棉布企业：开机率维持低位，订单不足。

成本与利润

• 新棉成本：今年新棉成本不低，对价格形成支撑。
• 利润表现：
  • 纯棉纱利润持续承压。
  • 棉布利润同样不佳。
  • 棉纱进口利润有所变化，反映市场对进口棉的依赖增加。

操作建议

• 国际方面：继续关注美棉出口数据及巴西新作进展，同时留意国际贸易形势变化对ICE棉花的影响。
• 国内方面：郑棉期货短期内维持13800-14300区间震荡，需警惕接近新棉成本时的套保压力。
• 策略建议：
  • 短期可关注震荡行情，把握波段机会。
  • 下游逢低采购仍对价格构成支撑，但需注意库存压力和利润空间。
  • 避免盲目追高，需结合政策预期与市场实际需求。

图表说明（关键图表）

• 图1：新疆棉累计加工量，反映新棉供应情况。
• 图2：棉花商业库存（周度），显示市场库存变化。
• 图3：纺企棉花库存（周），反映下游采购状况。
• 图4：织企纱线库存（周），显示织厂库存压力。
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周），进一步说明库存累积。
• 图6：棉布企业棉布库存（周），显示终端需求疲软。
• 图7：棉纱企业开机率（周），反映生产活跃度。
• 图8：棉布企业开机率（周），显示纺织产业链整体疲软。
• 图9：纯棉纱利润，显示利润空间有限。
• 图10：纯棉布CGC32利润图，反映棉布利润承压。
• 图11：棉花1-5价差，显示市场结构变化。
• 图12：棉花进口利润，反映进口棉对国内市场的影响。

风险提示

• 市场波动较大，需关注国际贸易形势变化。
• 纺织企业库存压力上升，可能对棉花需求形成抑制。
• 新棉成本高企，若价格接近成本，可能面临套保压力。
• 市场存在不确定性，投资者应谨慎决策，避免盲目操作。

结论

当前棉花市场处于震荡状态，国际和国内因素交织影响。短期内，ICE棉花受美元走弱和出口数据支撑，但成交量清淡；郑棉则在成本支撑与下游需求疲软之间维持窄幅震荡。投资者需密切关注市场动态，尤其是外部因素对价格的影响，同时控制仓位，防范风险。