20231203-国泰期货-棉花_阶段性采购推动期价反弹_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

2023年12月初，国际和国内棉花市场均表现出阶段性震荡态势。ICE棉花价格受中国棉花和原油下跌影响，跌至80美分/磅下方，但美元指数走弱及高利率对经济冲击的担忧情绪缓解，短期下行压力减弱。国内棉花市场同样面临需求疲软，纱厂和布厂开机率下降，成品库存压力上升，导致原料采购需求减弱。当前棉价主要由成本端支撑，但市场对需求和棉纱高库存的担忧仍存，预计郑棉期价将保持偏弱震荡。

主要观点

国际棉花市场

• ICE棉花价格：本周震荡回落，感恩节假期后受中国棉花和原油下跌影响，跌至80美分/磅以下，之后围绕该价位波动。
• 美棉出口数据：
  • 2023/24年度美陆地棉周度签约4.94万吨，环比下降32%，较前四周平均下降42%。
  • 2024/25年度美陆地棉周度签约0.35万吨。
  • 周度装运量为2.02万吨，环比上升14%，但较前四周平均下降14%。
• 出口目的地：越南和中国为主要签约国，装运国包括中国、墨西哥等。
• 总签售量：截至11月23日，2023/24年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量达180.73万吨，占年度预测总出口量的68%。
• 出口量占比：累计出口装运量为54.13万吨，占年度总签约量的30%。

国内棉花市场

• 现货价格：12月1日当周，棉花现货价格出现反弹，但整体仍以刚需采购为主。
• 郑棉主连：本周收盘价为14930元/吨，周内最低下探至14840元/吨，但受国企采购和棉纱出货好转影响有所回升。
• 棉纱市场：棉纱出货量小幅增加，但整体成交清淡，市场情绪谨慎。
• 纺企利润：纯棉纱利润维持弱势，常规品种内地纺企亏损仍在2000元/吨附近。
• 开机率与库存：
  • 纺企开机率持续下降，中大型企业减产限产情况增加。
  • 织厂库存压力较大，库存指数为35.2天，信心不足。
  • 佛山、南通地区织厂开机率有所恢复，维持在48.3%左右。

关键信息

供应端

• 新棉集中上市：国内新棉供应充足，四季度进口棉到港预期较大。
• 新疆棉加工量：新疆棉累计加工量持续增加，但新疆棉库存仍处于较高水平。
• 仓单情况：截至12月1日，一号棉注册仓单2793张，预报仓单2011张，合计4804张，折合20.1768万吨。

需求端

• 下游订单不足：纺织企业订单情况不理想，尤其是秋冬订单寥寥无几，春夏订单偏少。
• 成品库存压力：纱厂和布厂成品库存持续累积，限制原料采购需求。
• 纺企采购策略：纺企采购以刚需为主，对高价现货兴趣不大。

市场情绪与操作建议

• 操作建议：当前国内棉花市场仍以需求主导，预计郑棉期价将保持偏弱震荡，建议在产业情绪好转前保持偏空思路。
• 成本支撑：棉价受高基差支撑，但市场对需求和棉纱库存的担忧情绪未消，需关注棉纱抛压对现货价格的影响。
• 价格波动：CF01合约报价较多，CF05合约报价较少，纺企采购现货基差有所下降。

图表要点

• 图1：新疆棉累计加工量持续增加，反映新棉供应充足。
• 图2：棉花商业库存周度数据表明库存水平较高，市场压力仍存。
• 图3：纺企棉花库存周度数据持续上升，显示采购需求疲软。
• 图4：织企纱线库存压力较大，市场情绪谨慎。
• 图5：纺纱企业棉纱库存周度数据表明库存持续累积。
• 图6：棉布企业棉布库存维持高位，走货偏弱。
• 图7：棉纱企业开机率下降，反映市场需求不足。
• 图8：棉布企业开机率维持低位，纺织业整体低迷。
• 图9：纯棉纱利润维持弱势，纺企盈利能力不佳。
• 图10：纯棉布CGC32利润图显示利润疲软。
• 图11：棉花9-1价差走扩，显示远期合约溢价。
• 图12：棉花进口利润较低，反映进口成本较高。
• 图13：棉花基差较高，对期价形成支撑。
• 图14：郑棉仓单数据反映市场流动性变化。

其他主产国情况

• 印度：籽棉上市进度偏慢，部分邦棉花收购完成度较低。
• 巴西：2024季棉花播种开始，产量预测分歧较大，出口表现强劲。
• 巴基斯坦：进口需求疲软，出口尚可，但纺企面临棉花短缺问题。
• 孟加拉国：棉花进口大幅下降，进口来源以非洲法郎区和印度棉为主。
• 土耳其：10月首次成为原棉净出口国，但市场情绪仍偏悲观。

风险提示

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