20240908-国泰期货-棉花_受悲观情绪影响_等待新棉上市_8页_1mb

棉花市场分析总结（2024年9月8日）

核心内容概述

本报告分析了2024年9月上旬棉花市场的情况，重点涵盖国际与国内市场行情、基本面分析及操作建议。整体来看，市场情绪偏弱，新棉上市预期对价格形成压制，国内纺织企业订单增长有限，原料补库需求疲软，导致棉花期现货价格冲高回落，短期维持偏弱震荡态势。

主要观点

1. 国际棉花市场

• ICE棉花走势：本周ICE棉花价格冲高回落，周二因谷物市场和中国棉花期货上涨而短暂上冲至71美分/磅，但下半周因商品市场情绪转弱及对美国新棉上市的担忧，价格承压下行。
• 美棉出口数据：2024/25年度美陆地棉周度签约量为4.71万吨，净签约量增加来自巴基斯坦、印度、土耳其、哥斯达黎加和越南；而中国、日本和新加坡的签约量净减少。2025/26年度美棉出口签约量为0.2万吨，买家主要为墨西哥和哥斯达黎加。
• 美棉装运情况：2024/25年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量108.05万吨，占年度预测总出口量的41.4%；累计出口装运量14.89万吨，占年度总签约量的13.8%。
• 其他主产国情况：
  • 印度：播种面积同比下降9.2%，部分产区受洪水影响。但国内市场连续第二周价格上涨，主要因需求改善及天气因素。
  • 巴西：国内价格疲软，出口业务规模较小。2024季作物66%已承诺出售，2025季作物接近21%。
  • 巴基斯坦：籽棉上市量同比减少60%，阴雨天气影响收割，部分棉花受损。进口需求优于国内，但纱线需求低迷。
  • 孟加拉：纺织企业面临经营困难，港口积压、银行限制签发信用证、外汇储备低、高利率等因素影响，导致纺纱厂采购谨慎。

2. 国内棉花市场

• 现货价格：国内棉花现货交投活跃，但纺企观望情绪浓厚，原料补库信心不足。
• 价格结构：北疆优质皮棉库存减少，内地库采购较好，而南疆皮棉库存较多，成交缓慢，基差维持在CF01+900~1400之间。
• 库存与开机率：纺企棉花库存继续去化，但速度放缓；开机率小幅回升，主要来自内地小型纺企复工复产，整体仍低于往年水平。
• 棉纱与坯布市场：棉纱市场交投一般，中低支纱表现较好；坯布市场需求恢复不及预期，织厂订单衔接乏力，开机率整体偏低。

关键信息

1. 价格走势

• ICE棉花主连：本周收盘价67.83美分/磅，周跌幅3.03%。
• 郑棉主连：本周收盘价13460元/吨，周跌幅2.11%。
• 棉纱主连：本周收盘价19150元/吨，周涨幅0.47%。

2. 市场情绪

• 整体商品市场情绪偏弱，市场对需求前景担忧。
• 新棉上市预期压制价格，短期支撑仍来自成本不确定性。

3. 供需分析

• 国内纺织企业订单增长有限，开机率回升不强。
• 纺企原料补库需求疲软，市场信心不足。
• 国际市场出口数据改善有限，中国采购缺失影响美棉出口前景。

4. 基差与库存

• 棉花基差维持在CF01+900~1400之间。
• 棉花商业库存及仓单数据表明市场供应相对充足，但结构性差异明显。

操作建议

• 短期策略：维持棉价偏弱震荡判断，操作上建议投资者按照13000-14000元/吨的区间思路进行交易。
• 风险提示：市场情绪波动较大，需关注新棉上市节奏及国内外需求变化。

图表参考

• 图1：新疆棉累计加工量
• 图2：棉花商业库存（周度）
• 图3：纺企棉花库存（周）
• 图4：织企纱线库存（周）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）
• 图7：棉纱企业开机率（周）
• 图8：棉布企业开机率（周）
• 图9：纯棉纱利润
• 图10：纯棉布CGC32利润图
• 图11：棉花9-1价差
• 图12：棉花进口利润
• 图13：棉花基差
• 图14：郑棉仓单

风险提示与免责声明

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