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详细总结：EBA/RTS/2015/11 - 关于根据BRRD第49(4)条对衍生品进行估值的监管技术标准草案

核心内容

本报告由欧洲银行管理局（EBA）发布，旨在为根据《银行恢复与处置指令》（BRRD）第49(4)条对衍生品进行估值的监管技术标准（RTS）草案提供详细说明。该草案为监管机构提供工具，使其能够在银行进入处置程序时有效行使“写减与转换”（bail-in）权力，以确保BRRD的目标得以实现。

主要观点

• BRRD框架下的处置工具：BRRD赋予监管机构对银行负债（包括衍生品负债）进行写减或转换的权力，以确保在银行无法持续经营时，损失首先由股东承担，其次是普通债权人。
• 衍生品估值的重要性：衍生品负债在处置过程中需进行准确估值，以确保处置程序的有序性和公平性。
• 估值方法：监管机构应采用“替代成本”原则来确定衍生品的估值，即非违约方在终止合同后替换该合同所发生的成本或收益。
• 净额结算与抵押品：在净额结算安排下，监管机构应尊重合同中的净额结算条款，并考虑抵押品的影响。
• 替代交易与市场数据：在合同终止时，监管机构可考虑使用替代交易或市场数据进行估值，以确保结果的客观性和合理性。
• 临时估值与最终调整：在紧急情况下，监管机构可以采用临时估值，但最终仍需进行正式估值，并根据差异调整债权人待遇。
• 中央对手方（CCP）的特殊性：对于由CCP清算的衍生品，应参考CCP的默认程序和时间安排进行估值，以确保金融市场的稳定。
• 比例性原则：这些RTS仅适用于已进入处置程序的机构，并在必要时对合同惯例进行调整，以符合处置的需要。

关键信息

1. 估值方法

• 替代成本原则：衍生品估值应基于替代成本，即非违约方在合同终止后替换该合同所发生的成本或收益。
• 替代交易：合同双方可在规定期限内提交替代交易的证据，监管机构将认可这些交易作为合同价值的依据。
• 市场数据：若无替代交易，监管机构将使用市场中间价和买卖价差，调整至合同方的敞口规模和信用状况。
• 临时估值：在无法及时完成最终估值时，监管机构可以进行临时估值，但需确保最终估值完成后能调整债权人待遇或提供替代补偿。

2. CCP清算衍生品的特殊处理

• 参考CCP默认程序：对于由CCP清算的衍生品，监管机构应参考CCP的默认程序和时间安排进行估值。
• CCP的默认流程：CCP在清算成员违约时，会通过交易场所、拍卖或选定清算成员进行替代交易，以确定其替代成本。
• 抵押品的作用：CCP的替代成本将与违约方提供的抵押品进行抵消，确保其负债不超过抵押品价值。
• CCP的独立性：CCP不被视为风险承担实体，因此其操作应受到保护，避免因个别违约事件影响其正常运作。

3. 时间点与估值流程

• 参考时间点：监管机构应在合同终止日或市场价格可得的时间点确定衍生品价值。
• 提前估值：在紧急情况下，监管机构可以提前进行估值，但需在后续完成正式估值。
• 数据整合：参考时间点的数据将用于最终估值，并影响债权人待遇的调整。

4. 对BRRD实施的影响

• 确保有效处置：这些RTS确保监管机构能够有效行使写减与转换权力，从而实现BRRD的目标。
• 统一估值标准：有助于建立统一的监管框架，提升单一市场的协调性与稳定性。
• 促进市场纪律：通过要求股东和对手方在正常情况下对衍生品进行审慎管理，促进市场纪律。

5. 比例性与适用范围

• 仅适用于处置机构：这些RTS仅适用于已进入处置程序的机构。
• 避免过度干预：仅在必要时对合同惯例进行调整，以确保处置程序的合理性和有效性。
• 支持其他RTS：这些RTS将与EBA/RTS/2015/13（关于金融合同详细记录的RTS）相辅相成，确保监管机构掌握准确的衍生品敞口信息。

结构与实施

• 后续步骤：这些RTS草案已提交至欧盟委员会进行批准，并将在通过欧洲议会和理事会的审查后，正式发布于《欧盟官方公报》。
• 生效时间：RTS将在其发布于《欧盟官方公报》后的第20天生效。

总结

EBA/RTS/2015/11为欧盟监管机构提供了关于衍生品估值的详细指导，确保在银行进入处置程序时，能够迅速、客观地评估其衍生品负债。该标准草案遵循“替代成本”原则，尊重净额结算和抵押品安排，并考虑到CCP的特殊性，以保障金融系统的稳定性和市场纪律。这些RTS将有助于实现BRRD的目标，并促进欧盟单一市场的协调统一。