深度报告-20250210-天风证券-拉普拉斯-688726.SH-光伏电池设备持续深耕_碳化硅设备打开向上空间_16页_1mb

拉普拉斯首次覆盖分析报告摘要

公司概述

拉普拉斯（688726）成立于2016年，十年间快速发展，聚焦光伏电池设备和半导体分立器件设备领域。董事长林佳继为核心创始人，股权结构相对集中稳定。

财务表现与业务布局

• 光伏设备营收占比超90%，镀膜设备毛利率约37%
• 2021-2023年营收CAGR为134%，净利润从2022年开始扭亏为盈
• 手中订单充裕，2024年中订单金额超1167亿元，主要为TOPCon和BC电池设备订单

行业趋势

全球光伏装机量持续增长，预计2030年新增装机量将达到1000GW。光伏设备市场规模年复合增长率为248.1%。N型电池技术（如TOPCon）正逐步替代P型电池。

研发与市场拓展

在碳化硅设备领域取得突破，已获得批量订单。半导体设备方面，积极开拓国产替代市场。

投资建议

目标价51元/股，给予“持有”评级。2024-2026年预计净利润依次为70.7亿、80.2亿、87.2亿元。结合可比公司估值，2025年目标市值20.8亿元。

风险提示

行业竞争加剧、新产品拓展进度低于预期、下游客户回款风险等。