> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 拉普拉斯（688726）2026年中报总结 ## 核心内容概述 本报告对拉普拉斯2026年半年度经营情况进行了分析，重点指出公司在Q2单季净利润显著增长，同时在光伏设备和半导体业务方面展现出强劲的发展势头。尽管上半年整体营收出现下滑，但公司通过优化成本结构和提升毛利率，实现了盈利能力的改善。此外，公司经营活动现金流大幅增长，显示出良好的资金运营能力。分析师对公司的未来盈利能力保持乐观，维持“增持”评级。 --- ## 主要观点 ### 1. **Q2单季业绩显著增长** - **营收**：2026年Q2单季营收13.42亿元，同比-16.7%，但环比增长38.65%。 - **归母净利润**：1.96亿元，同比+35%，环比+62.65%。 - **扣非归母净利润**：1.88亿元，同比+47.9%，环比+64.73%。 - **原因**：尽管受到光伏产业链阶段性供需失衡的影响，但公司通过产品结构优化和成本控制，实现了净利润的大幅增长。 ### 2. **毛利率与净利率改善** - **综合毛利率**：2026年H1为34.90%，同比提升5.24个百分点。 - **销售净利率**：13.8%，同比提升0.73个百分点。 - **费用率**：期间费用率为15.3%，同比上升3个百分点，其中研发费用率上升1.9个百分点，显示公司对研发的持续投入。 ### 3. **经营现金流显著提升** - **2026年H1经营活动净现金流**：24.58亿元，同比大幅增长3229.1%。 - **Q2单季**：经营活动净现金流24.81亿元，同比和环比均转正。 - **原因**：销售收款增加，公司回款能力增强。 ### 4. **业务发展亮点** - **光伏设备**：公司持续强化TOPCon、XBC核心工艺设备优势，通过技术迭代和设备出海提升竞争力。 - **半导体设备**：先进封装设备（如ECD）已进入β机客户端验证阶段，支持8-12英寸晶圆，兼容多种电镀材料，应用于TSV、微凸块、RDL等工艺，标志着公司在半导体设备领域加速突破。 --- ## 关键财务数据（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 57.28 | 54.62 | 55.50 | 61.86 | 65.18 | | 同比增长率（%） | 93.12 | -4.64 | 1.61 | 11.46 | 5.36 | | 归母净利润 | 72.93 | 62.29 | 64.69 | 77.96 | 85.79 | | 同比增长率（%） | 77.53 | -14.60 | 3.86 | 20.51 | 10.05 | | EPS（元/股） | 1.80 | 1.54 | 1.60 | 1.92 | 2.12 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 26.13 | 30.60 | 29.46 | 24.45 | 22.21 | --- ## 财务预测与估值 - **盈利预测**：公司2026年归母净利润预测为6.47亿元，2027年为7.80亿元，2028年为8.58亿元。 - **估值**：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为29X、24X、22X，估值逐步下降，但盈利预期持续增长，具备投资价值。 - **投资评级**：维持“增持”评级，认为公司未来6个月相对基准涨幅在5%-15%之间。 --- ## 风险提示 - **下游扩产不及预期**：光伏行业周期波动可能影响公司订单。 - **新品研发不及预期**：半导体设备等新技术的研发进展可能影响公司竞争力。 --- ## 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 10.05 | 11.65 | 13.57 | 15.69 | | 资产负债率（%） | 60.06 | 58.11 | 55.83 | 53.63 | | ROIC（%） | 12.90 | 13.58 | 14.28 | 13.60 | | ROE（%） | 15.29 | 13.70 | 14.17 | 13.49 | | P/B（现价） | 4.68 | 4.04 | 3.46 | 3.00 | --- ## 总结 拉普拉斯在2026年H1业绩承压，但Q2单季净利润实现显著增长，显示出公司业务复苏的迹象。公司毛利率和净利率持续改善，经营活动现金流大幅上升，财务健康度良好。光伏设备和半导体设备业务成为公司增长的核心动力，尤其是半导体设备的突破性进展。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“增持”评级，但需关注光伏行业周期波动和新技术研发进度等风险因素。