20211226-中财期货-原油投资策略周报_疫情拐点未现_油价再次面临下行风险_11页_1mb

疫情拐点未现 油价再次面临下行风险

核心内容概述

本报告分析了2021年底至2022年初国际原油市场的走势及影响因素，指出尽管近期油价有所反弹，但整体仍面临下行压力。主要原因是疫情持续扩散、欧洲能源危机缓解以及美国原油库存的季节性累库。同时，报告提供了投资建议与市场关注点，以帮助投资者把握当前市场趋势。

主要观点

• 短期走势：油价预计将继续震荡下行，SC主力运行区间在[410，485]。
• 疫情风险：Omicron变异毒株仍在西方国家广泛传播，短期内可能对燃料需求造成负面影响。
• 欧洲能源危机缓解：德国新总理推动北溪二号项目，俄罗斯也表示随时准备输气，欧洲天然气短缺状况有所改善，从而削弱了油代气需求。
• 库存压力：美国原油库存仍处于季节性累库阶段，预计将持续到明年5月，对油价形成下行压力。
• 市场情绪：虽然上周油价因疫情缓和与欧洲能源危机加剧出现反弹，但这种反弹可能不会持续，油价或将回归震荡下行趋势。

关键信息

逻辑驱动因素

1. Omicron毒株传播：在西方国家持续传播，引发市场对需求下降的担忧。
2. 北溪二号项目推进：德国新总理坚定推动该项目，缓解欧洲天然气短缺。
3. 美国原油库存变化：美国原油库存仍处于季节性累库阶段，预计持续至明年5月。

风险提示

1. OPEC+减产：可能对市场供应造成影响。
2. 中东地缘政治风险：可能引发供应紧张。
3. 疫情拐点出现：若疫情出现明显好转，可能对油价形成支撑。

本周关注重点

• 新冠疫情的扩散与控制：关注各国疫情政策变化及感染情况。
• EIA库存周报（周三）：提供美国原油库存变化数据。
• 贝克休斯钻井周报（周五）：反映美国活跃钻井数，影响未来供应预期。

投资策略

• 短期策略：重点关注SC-WTI价差回归机会。
• 套利策略：当前价差或比价处于常规区间，暂无推荐策略。
• 操作建议：由于中美贸易谈判可能带来美国原油进口增加，市场供给压力加大，建议等待更明确的信号再进行操作。

市场数据概览

基本面分析

疫情对供需的影响

• 奥密克戎毒株在多国快速传播，引发市场对需求下降的担忧。
• 国际能源署（IEA）表示，全球石油市场已进入盈余状态，2022年初可能面临更大幅度的供应过剩。
• 疫情担忧情绪上升，可能进一步影响原油需求。

欧洲能源危机缓解

• 欧洲天然气价格因北溪二号项目推进而大幅回落，但油价未同步下行。
• 欧洲电价持续上涨，但随着天然气供应改善，市场对油价的关注度可能下降。

美国库存分析

• 美国原油库存本周下滑，但整体仍处于季节性累库阶段。
• 精炼油与汽油库存增加，反映市场需求疲软。
• 美国战略储备库存降至2003年以来最低水平，显示市场对原油的需求仍然偏弱。

结论

综合来看，当前原油市场仍面临较大的下行压力，主要来源于疫情持续、欧洲能源危机缓解以及美国原油库存的季节性累库。尽管上周油价因短期利好有所反弹，但预计反弹不会持久。投资者应密切关注疫情发展、欧洲能源政策及美国库存变化，以判断油价未来走势。