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COM7 2017年研究报告总结

核心内容概览

COM7是泰国领先的IT零售连锁企业，拥有全国325家门店，涵盖IT产品零售和相关服务业务。公司通过品牌"Banana IT"和"Banana Mobile"经营电子产品销售，并作为泰国授权Apple经销商，通过"Studio7"、"iBeat"和"U-Store by Comseven"销售Apple产品。此外，公司还通过"iCare"服务品牌提供售后维修服务。

主要观点

• 增长策略：COM7通过扩张门店数量（目标2019年达到500家）和战略合作（如与TRUE合作）来推动增长。
• 盈利能力提升：公司预计2017年净利润将增长32%，达到Bt538亿，主要得益于服务业务的贡献和IT产品销售增长。
• 财务表现：2016年第四季度净利润同比增长40%至Bt147亿，全年净利润预计增长52%至Bt407亿。2017年净利润预期为Bt538亿，同比增长32%。
• 估值与投资建议：公司被重新覆盖，评级为“买入”，目标价为Bt15/股，基于DCF-on-FCFE模型，使用Ke为9%和G为3.5%。

关键信息

门店与业务结构

• 门店数量：截至2016年底，拥有325家门店，计划在2019年前达到500家。
• 主要品牌：
  • Banana IT：143家，销售IT产品。
  • Studio7、iBeat、U-Store by Comseven：销售Apple产品。
  • Banana Mobile：21家，销售手机及配件。
  • Samsung Shop：4家。
  • BKK Telecom 999：44家，于2016年底收购。
• 服务业务：iCare服务中心，提供Apple产品维修服务，毛利率高达70%。管理TRUE的166家门店，预计2017年管理全部门店。

财务预测

关键财务指标

• 营收增长：预计FY17营收增长10.37%。
• EBITDA增长：FY17预计增长27.57%。
• 净利润增长：FY17预计增长32.17%。
• 资产负债率：FY17预计下降至2.27倍。

重要事件

• 2016年11月：收购BKK Telecom 999的44家门店，扩大门店网络。
• 2016年11月：批准收购Banana Sure的额外股份，持股比例增至100%。
• 2016年11月：出售Hobby Plus Co全部股份。

风险因素

• 经济放缓：经济增长放缓可能影响IT产品销售。
• 技术变革：技术快速变化可能影响市场需求。
• 行业竞争：激烈的市场竞争可能影响市场份额。

估值方法

• DCF-on-FCFE模型：使用Ke为9%和G为3.5%计算，目标价为Bt15/股。

市场表现

• 股价表现：截至2017年2月17日，收盘价为Bt12.10，目标价为Bt15.00，上涨25.46%。
• 市场对比：与同行业公司相比，COM7的P/E和P/B较高，但净利润率和ROE表现良好。

结论

COM7凭借其广泛的门店网络、多元化的产品线和与TRUE的战略合作，展现出强劲的增长潜力。公司预计在2017年实现显著的利润增长，同时通过扩展业务和优化运营进一步提升盈利能力。投资建议为“买入”，目标价为Bt15/股，反映了其良好的财务状况和增长前景。