兵临城下掘金汽车电子_下一兵家必争之地_47页_4mb

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司报告总结

核心内容概述

本报告探讨了汽车电子作为半导体行业下一个巨大市场的重要性，分析了汽车半导体的四大发展方向，并提出了投资逻辑及个股关注建议。随着传统消费电子市场增长趋缓，汽车电子成为半导体企业新的增长点。

主要观点与关键信息

一、半导体行业亟需新市场来填补和提振

• 传统市场增长放缓：PC销量下滑，手机行业增长趋缓，半导体行业面临增长瓶颈。
• 汽车电子成为新焦点：汽车电子市场增长稳定，单车电子部件渗透率不断提高，新能源、混动和自动驾驶推动新应用场景。
• 汽车半导体市场现状：2015年汽车半导体市场总产值达274亿美元，其中三大件（车机、MCU、传感器）占单车半导体价值过半。
• 市场格局：前5大厂商占据超过50%的市场份额，NXP、Infineon、Renesas等巨头占据主导地位。

二、汽车半导体四大发展方向

1. MCU芯片：广泛应用于汽车动力系统、安全系统和工业领域，2015年全球MCU市场总产值达55亿美元，预计2020年将增长至209亿美元。
2. 功率半导体：用于新能源汽车和混合动力系统，2015年IGBT市场销售额达32亿美元，占整个功率半导体市场10%。
3. ADAS系统：包括雷达、摄像头等传感器，以及处理单元和执行器件，预计到2025年将成为汽车电子的重要组成部分。
4. CMOS影像传感器：广泛应用于手机、车载摄像头和监控设备，2015年市场占比约12%，排名世界第三。

三、投资逻辑

• MCU最先起飞：由于其在汽车电子中的广泛应用，MCU将成为最先放量的半导体器件。
• 功率半导体紧随其后：受环保和节能政策推动，功率半导体市场将快速增长。
• ADAS与无人驾驶：虽然技术含量高，但最终将成为汽车电子的核心部分。

四、个股关注

1. 兆易创新（603986）

• 核心观点：
  • NOR闪存市场由海外巨头逐步退出，兆易创新有望填补市场空缺。
  • MCU业务增长迅速，2013-2015年年化增速达840%，营收占比快速提升至10%。
  • 公司在NOR闪存和MCU领域具备显著竞争力，且在中国市场尚无有力竞争对手。
• 市场表现：
  • 2015年MCU销售收入达1.267亿元，预计未来增长空间巨大。
  • 公司已进入MCU研发阶段，未来有望成为汽车电子领域的重要参与者。

2. 北京君正（300223）

• 收购OmniVision：通过收购进入CMOS影像传感领域，布局汽车摄像头和监控市场。
• OmniVision现状：
  • 2015年市场份额为12%，排名世界第三。
  • 曾因iPhone采用SONY传感器而市场份额下降，现需通过整合上游资源提升竞争力。
• 未来机会：
  • 向上游整合，以虚拟IDM模式打造完整产业链，提高精密度和降低成本。
  • 在汽车和监控领域持续增长，未来有望实现盈利回升。

结论

• MCU市场最先起飞：汽车电子中MCU应用广泛，市场增长迅速。
• 功率半导体紧随其后：受环保和节能政策推动，市场潜力巨大。
• ADAS与无人驾驶：技术含量高，但最终将成为汽车电子的主流。

关键数据与趋势

• MCU市场：预计到2020年，全球MCU销售金额将达到209亿美元，出货量267亿颗。
• IGBT市场：2015年销售额达32亿美元，占功率半导体市场10%。
• ADAS市场：预计到2020年，全球ADAS市场出货量将达到3000万台，2025年达1000万台。
• CMOS传感器市场：2015年全球市场规模约100亿美元，SONY、Samsung、OmniVision占据主要份额。

汽车电子市场增长驱动因素

• 电子化渗透率提高：传统功能逐渐变为标配，推动MCU需求。
• 新能源汽车发展：政府补贴和环保要求推动功率半导体市场增长。
• 自动驾驶技术普及：ADAS和无人驾驶技术推动传感器和处理单元市场。
• 共享经济：推动无人驾驶和智能驾驶需求，改变购车模式。

汽车电子市场细分领域

• 动力系统：MCU、IGBT、传感器等。
• 安全系统：MCU、雷达、摄像头等。
• 娱乐信息系统：MCU、摄像头等。
• 车内网络：LIN、CAN、FLEXRAY等。
• LED车灯：MCU、传感器等。
• 车载摄像头：CMOS传感器、处理单元等。

汽车电子市场未来展望

• 市场整合度提升：IDM和Fabless模式并存，但趋势向一体化发展。
• 技术进步：CMOS传感器和IGBT技术持续进步，推动市场增长。
• 行业竞争加剧：传统巨头通过并购扩大市场份额，新兴企业通过技术突破进入市场。

总结

汽车电子市场正成为半导体行业的下一个增长点，MCU、功率半导体、ADAS和CMOS传感器是主要发展方向。兆易创新和北京君正作为重点个股，具备良好的增长潜力和市场机会，值得关注。