20160921-弘则弥道-兵临城下掘金汽车电子_下一兵家必争之地_49页_4mb

报告摘要

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司：汽车电子市场分析报告

核心观点

行业背景：半导体行业增长放缓，汽车电子成为新增长点。
驱动力：电子化率提升、新能源与混动汽车、智能驾驶是推动汽车电子发展的三大关键因素。
投资逻辑：MCU最先受益，功率半导体其次，最后是智能/无人驾驶。
主要结论：
- MCU是汽车电子化渗透率提高的核心放量部件。
- 功率半导体因环保节能需求及政策支持将快速增长。
- 无人驾驶虽具科技感，但投资逻辑较长，最终将成为汽车的主流形态。

行业背景

全球半导体行业经历了多年高速增长后，进入增速放缓阶段。PC、智能手机等传统市场增长疲软，而汽车电子成为半导体行业新的增长点。随着电子化率提升、新能源和混动汽车的发展，以及智能驾驶技术的成熟，汽车电子市场具备巨大的发展潜力。

汽车半导体市场现状

市场集中度高：2015年全球汽车半导体市场总产值为274亿美元，前五大厂商占据超过50%的市场份额。
主要厂商：NXP、Infineon、Renesas、STMicroelectronics、Analog Devices、ON Semiconductor、Xilinx、NVIDIA等。
MCU：是汽车电子模块的大脑，广泛应用于动力系统、安全系统、娱乐信息系统等，2015年市场占有率约55%。
单车半导体价值：一辆车平均使用约46颗MCU，单车半导体价值约102-484美元。

汽车半导体四大发展方向

1. MCU芯片

应用领域广泛：包括安全系统、动力系统、娱乐系统等。
增长迅速：预计2020年全球MCU市场规模将达209亿美元，出货量267亿颗。
兆易创新：中国MCU龙头企业，MCU业务近三年年化增速达840%，占公司营收10%。

2. 功率半导体

应用领域：混动/电动汽车、变频器、工业设备等。
市场潜力：新能源汽车和混动汽车推动功率半导体需求增长，2020年全球市场规模预计达到3.5m辆HEV和1.4m辆EV。
技术发展：IGBT作为功率半导体的关键技术，具有高频率、高电压、大电流等特性，是电力电子装置的“CPU”。

3. ADAS（高级驾驶辅助系统）

核心部件：雷达、摄像头、传感器等。
市场启动：2015-2020年，ADAS摄像头市场预计增长至3000万台/年。
技术路线图：2015年，英飞凌在车用雷达市场占比43%，未来CMOS传感器将主导车载摄像头市场。

4. 无人驾驶

技术要求高：需要高通量并行计算处理器，如NVIDIA的Drive PX 2。
市场启动：2020-2025年，无人驾驶系统预计达到1000万台/年，2025-2030年预计达到500万台/年。
投资逻辑：虽然技术先进，但市场启动较慢，需长期投入。

投资逻辑与市场趋势

MCU最先起飞：由于其在汽车电子化渗透率提升中起关键作用，未来增长最为确定。
功率半导体紧随其后：受新能源汽车和环保政策推动，市场将快速增长。
ADAS和无人驾驶最后放量：虽然技术先进，但市场启动需要时间，投资周期较长。

个股关注

1. 兆易创新（603986）

核心竞争力：
- NOR闪存市场占有率低，有进口替代空间。
- MCU业务增长迅速，近三年年化增速达840%，2015年营收占比达10%。
市场前景：受益于汽车电子化和国产替代，未来增长潜力大。

2. 北京君正（300223）

收购OmniVision：进入CMOS影像传感领域，扩大在汽车摄像头和监控市场的布局。
业务分类：CMOS传感器、LCOS微投影芯片、贴片式微相机模组、影像信号处理器。
市场机会：通过向上游整合，打造虚拟IDM模式，提升市场竞争力。

汽车半导体市场数据与趋势

市场规模：2009-2017年，汽车半导体市场年均复合增长率约7.2%。
细分市场：车载娱乐系统、ADAS、车身控制等细分领域增长较快，2015年市场规模占比分别为10.5%、17.9%、10.5%。
技术路线：CMOS传感器将主导车载摄像头市场，2015年市场占有率约12%，排名世界第三。

未来展望

汽车电子化：MCU是当前最核心的放量部件，未来将带动整个汽车电子产业链增长。
新能源汽车：功率半导体和IGBT将因环保和政策支持快速放量。
智能驾驶：ADAS和无人驾驶技术将逐步成熟，成为未来汽车发展的方向。
市场整合：CMOS传感器市场将向少数大厂集中，技术与规模优势将成为竞争关键。

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。所有数据和资料来源包括Wind、GlobalInsight、CEIC、Bloomberg、Haver、BEA、NBER和HZI估计，仅供参考使用。

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