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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2018年9月25日的债券市场日报，内容涵盖债市要闻、一级市场新券发行情况以及信用债市场动态。报告主要关注政策变化、市场操作、信用风险事件及市场表现等关键信息。

债市要闻

1. 央行操作

   • 9月21日央行不进行逆回购操作，当日有1100亿元逆回购到期，净回笼1100亿元，连续2日净回笼。
   • 上周公开市场全口径净投放3250亿元，表明央行正在调整流动性管理策略，为市场注入流动性。
   • 本周公开市场将有2700亿元逆回购到期，资金面或将面临压力。

2. 财政部政策

   • 提高研究开发费用税前加计扣除比例，以激励企业加大研发投入，支持科技创新。
   • 进一步完善国债地方债管理，坚定不移推进政府债券市场化改革，强调资金支付、收缴、财务报告及信息化建设的重要性。

3. 国务院动态

   • 发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书，阐明中国对中美经贸摩擦的政策立场，强调通过对话协商解决争议。
   • 批复同意沈抚改革创新示范区建设方案，推动东北地区振兴发展。

4. 发改委举措

   • 对《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版）征求修订意见，以适应新兴产业发展需求。

一级市场新券发行情况

• 9月21日，市场共发行多只债券，涵盖国债、超短融、短融、中票、公司债及企业债等类型。
• 主要发行情况如下（部分数据）：
  • 国债：18贴现国债45，发行利率2.12%，期限0.2493年。
  • 超短融：18华发集团SCP005，发行利率3.87%，期限0.74年；18宝钢SCP009，发行利率2.91%，期限0.15年。
  • 短融：18灵山CP001，发行利率4.65%，期限1年；18海国鑫泰MTN004，发行利率4.23%，期限3年。
  • 中票：18淮南矿MTN004，发行利率4.95%，期限3年；18国新控股MTN001，发行利率4.47%，期限3年。
  • 公司债：18永钢01，发行利率5.61%，期限5年。
  • 企业债：18舟山蓬莱债01，发行利率7.00%，期限10年；18安吉绿色债02，发行利率7.49%，期限5年。

信用债市场动态

发行人新闻与公告

1. 浙江商业集团

   • 无偿受让浙江交通投资集团实业发展有限公司100%股权，大公关注该事项对信用水平的影响。

2. 涪陵交通

   • 变更“18涪陵交通MTN002”募集资金用途，可能影响公司资金管理及信用风险。

3. TCL集团

   • 截至2018年8月31日，累计新增借款超过上年末净资产的20.81%，存在一定的财务压力。

4. 沈机集团

   • 与沈阳国际科技签订借款合同及提供资产和股权抵质押，增加融资风险。

5. 贵人鸟

   • 控股股东持有的公司股权被司法冻结，可能对公司的股权结构和融资能力产生影响。

6. 中国诚通控股

   • 2018年发行债券及其他债务融资工具募集资金累计超过上年末净资产的10%，显示公司融资活动活跃。

7. 邵阳城投

   • 相关领导受到问责处分，财富证券发布风险提示，建议投资者关注相关风险。

信用评级调整

• 报告未提及信用评级调整的相关信息。

风险提示

• 国内基本面走势：经济基本面变化可能影响债券市场表现。
• 央行货币政策取向：货币政策调整可能对市场流动性产生重要影响。
• 海外风险：中美经贸摩擦等国际因素可能对市场造成不确定性。

分析师信息

• 孙彬彬（分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 高志刚（分析师，SAC执业证书编号：S1110516100007）
• 于瑶（分析师，SAC执业证书编号：S1110517030005）

近期报告

• 《固定收益：ABS再现违规处罚，关注信用风险-资产证券化市场周报（2018-09-24）》
• 《固定收益：要不要担心四季度？-利率债市场周报（2018-09-24）》
• 《固定收益：电子、轻工利差长期位居前二-产业债行业利差动态跟踪（2018-09-24）》

数据来源

• 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
• 特别鸣谢：太平洋证券资产管理部杨俊龙、中邮基金吴昊等对本报告的数据支持

参考利率选取方式

• 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）
• 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行债收益率曲线（相同期限）
• 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
• 企业债：中债企业债收益率曲线（相同评级、相同期限）
• 公司债：中证公司债收益率曲线（相同评级、相同期限）

投资评级声明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应预期相对收益20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。
• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，分别对应预期行业指数涨幅5%以上、-5%-5%、-5%以下。

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