20250608-国信期货-PTA周报_供需边际转弱_市场回调整理_39页_2mb

供需边际转弱，市场回调整理

核心内容概述

本报告为国信期货发布的PTA与MEG周报，分析了近期PTA和MEG市场的供需变化、成本端走势以及相关产业链的运行情况，同时给出了对后市的展望和操作建议。

主要观点

PTA市场分析

• 需求端：终端需求转淡，江浙织机开工率小幅下滑，聚酯企业延续降负操作，长丝库存快速累积，需关注后续减产力度。
• 供应端：PTA装置负荷小幅回升，上周嘉通1#重启，下周YS大化1#、独山3#预计重启，台化1#、恒力大化2#计划检修，整体供应逐步恢复，但库存去化速度放缓。
• 成本端：汽油裂解价差走弱，PX价差偏强震荡，PX/MX价差回落整理；PX估值水平不低，成本有托底作用但驱动不强，需关注油价走势。
• 库存与基差：PTA社会库存446.9万吨，周环比下降4.3万吨；期现基差高位震荡，月差回落整理。
• 加工费：PTA现货加工费不低，周均加工费415元/吨，显示成本支撑较强。
• 产能：PTA产能基数调整为8285万吨，新产能投放计划包括独山能源3#、虹港石化3#、三房巷、独山能源4#等，预计2025年陆续投产。

MEG市场分析

• 需求端：聚酯出口增速加快，但终端需求转淡，江浙织机开工率窄幅下滑，下游聚酯延续降负。
• 供应端：国内油基开工下滑，煤基开工回升，MEG产量环比微增；社会库存延续下降，港口库存小幅增加。
• 成本端：油基毛利明显修复，煤基合成气生产毛利高位，当前估值水平不低。
• 库存与基差：MEG期现基差、月差回落整理，显示市场对后续供应恢复的预期。
• 产能：MEG产能基数为3074.2万吨，新增产能包括中泰化学、正达凯1#、裕龙石化等，预计2024-2025年陆续投产。

关键信息总结

PTA关键信息

• 产量：5月PTA产量594.0万吨，同比增长4.8%；1-5月累计产量2969.0万吨，同比增长2.9%。
• 出口：4月PTA出口39.2万吨，同比增长12.4%；对土耳其出口增长显著。
• 开工负荷：截至6月6日，PTA周均负荷79.6%，周环比提升0.8%。
• 库存：PTA社会库存446.9万吨，周环比下降4.3万吨；交易所注册仓单54247张，周环比减少1797张。
• 策略建议：PTA市场维持单边震荡思路，关注91月差反套机会。
• 风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。

MEG关键信息

• 产量：5月MEG产量150.6万吨，同比增长4.2%；1-5月累计产量813.8万吨，同比增长8.1%。
• 进口：4月MEG进口66.2万吨，同比增长6.1%；1-4月累计进口262.4万吨，同比增长31.3%。
• 开工率：截至6月6日，MEG油制开工53.0%，煤制开工51.3%。
• 库存：MEG华东港口库存59.8万吨，周环比增加2.1万吨；交易所注册仓单7709张，周环比减少1518张。
• 利润：短纤及瓶片毛利亏损严重，显示下游需求疲软。
• 策略建议：MEG维持区间操作思路，关注91逢低偏正套。
• 风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。

产业链分析

PX市场分析

• 产量：5月PX产量285.9万吨，同比增长0.1%；1-5月累计产量1487.6万吨，同比减少2.7%。
• 进口：4月PX进口72.2万吨，同比增长0.4%；1-4月累计进口296.2万吨，同比下降3.7%。
• 库存：4月底PX社会库存234.3万吨，环比下降41.2万吨。
• 负荷：截至6月6日，国内PX负荷81.5%，周环比提升2.3%；亚洲PX负荷72.5%，周环比提升2.9%。
• 价格：CFR中国主港PX周均价822美元/吨，周环比下跌18美元/吨。
• 价差：汽油裂解价差走弱，PX价差偏强震荡，PX/MX价差回落整理。
• 检修动态：亚洲PX装置检修频繁，部分已重启，部分处于检修中或计划检修。

操作建议

• PTA：单边震荡思路，关注91月差反套机会。
• MEG：区间操作思路，关注91逢低偏正套。

风险提示

• 原油价格大跌。
• 检修低于预期。

重要免责声明

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