20250608-华泰期货-化工周报_PTA装置逐步重启_关注成本支撑_17页_3mb

PTA装置逐步重启，关注成本支撑

核心内容概述

本报告主要分析PTA产业链各环节的市场动态，包括成本端、供应端、库存情况及需求变化，并对相关品种（PX、TA、PF、PR）的走势进行评估，同时指出潜在风险因素。

主要观点

• 成本端：国际原油价格震荡上涨，但汽油裂解价差上涨空间有限，新能源替代影响显著。
• PX和PTA供应：PX和PTA开工率持续回升，供应逐步恢复，但现货市场仍显紧张。
• 库存情况：PTA和PX库存处于去库阶段，但部分品种库存压力有所回升。
• 需求端：聚酯负荷高位下滑，下游织造、加弹等环节开工率下降，终端订单转弱。
• PF供需存：涤纶短纤开工率下降，库存增加，市场面临一定压力。
• PR供需存：聚酯瓶片开工率高位回落，加工费下滑，出口利润承压，库存压力上升。

关键信息总结

成本端分析

• 国际原油：本周国际原油价格震荡收涨，市场关注OPEC+增产及地缘变化。
• 汽油裂解：美国汽油裂解价差再度回撤，新能源替代背景下上涨空间有限。
• 芳烃市场：韩国出口到美国的芳烃调油料（甲苯+MX+PX）3~5月明显下降，短流程利润修复推动PX工厂外采MX。

PX和PTA供应

• PX开工率：中国PX开工率87.0%（环比+4.9%），亚洲PX开工率75.1%（环比+3.1%）。
• PTA开工率：中国PTA开工率79.7%（环比+4.0%），本周装置重启为主，供应趋于宽松。
• PXN走势：PXN有所回落，但现货市场货源仍较紧张，需关注后续PTA检修和新装置投产进展。

库存情况

• PTA库存：PTA周度社会库存维持去库趋势，但仓单库存有所增加。
• PX库存：PX月度社会库存处于去库阶段，仓单库存稳定。
• PF库存：涤短工厂权益库存小幅上升，涤纱库存增加，市场低位有所控制。
• PR库存：瓶片工厂库存天数上升，现货加工费下降，出口利润承压。

需求分析

• 聚酯负荷：聚酯负荷高位下滑，部分工厂减产，终端需求预期偏弱。
• 织造与加弹：江浙地区织机、加弹、印染开工率下降，坯布累库，下游补库意愿不强。
• 长丝产销：长丝产销整体下滑，库存天数上升，反映需求疲软。

策略建议

• 单边策略：短期PX/PTA市场中性，关注成本支撑及供需偏紧能否延续。
• 跨品种策略：暂无明确建议。
• 跨期策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际原油价格大幅波动可能对产业链产生影响。
• 宏观政策变化：宏观政策超预期可能对市场造成冲击。

图表与数据来源

• 价格与价差：涵盖TA、PX、PF、PR等主力合约走势及基差、跨期价差等数据。
• 供应分析：涉及PTA、PX开工率及负荷变化。
• 库存分析：包括PTA、PX、PF、PR的周度、月度及仓单库存数据。
• 需求分析：涵盖织造、加弹、印染开工率及长丝产销数据。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 吴硕琮：从业资格号F03119179
• 刘启展：从业资格号F03140168

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