20250608-恒力期货-芳烃周报_需求边际转弱_走势偏震荡_37页_1mb

聚酯产业链周度分析总结

核心内容概览

本报告为2025年6月8日发布的聚酯产业链周度分析，主要分析了产业链各环节的价格走势、利润变化、开工率及库存情况，同时探讨了调油逻辑与策略展望。整体来看，产业链需求边际转弱，走势偏震荡。

主要观点

1. 原油及产业链价格走势

• 原油：夏季旺季支撑短期油价，但OPEC增产对长期定价形成压制。
• PX：本周PX价格震荡回落，PXN维持年内高位，但利润有所回落。
• TA：TA现货加工费走强，基差偏高，但下游聚酯负荷回落，库存压力显现。
• EG：乙二醇价格震荡，基差高位回落，整体负荷偏低，但库存仍低于60万吨。
• PF & PR：瓶片与短纤库存重回累库态势，市场成交疲弱，部分企业启动减产计划。

2. 产业链利润情况

• PX：PXN维持在258美元/吨，PX-MX价差走缩。
• PTA：现货加工费走强，维持在456元/吨，盘面加工费有所回落。
• MEG：煤制乙二醇利润仍位于近年同期高位，但整体负荷偏低。
• 聚酯：产品利润分化，POY、FDY利润下降，短纤利润为负，瓶片利润低位。

3. 开工与库存变化

• PX：国内PX负荷快速回升至86.2%，亚洲PX负荷74.7%。
• PTA：国内PTA负荷回升至79.7%，聚酯负荷回落至91.1%。
• MEG：整体负荷稳定，但主港库存略有回升。
• 终端纺织：江浙终端开工率小幅调整，加弹、织机、印染开工率均下降。
• 聚酯库存：长丝、切片库存累库速度加快，存在季节性下降趋势。

关键信息

价格及基差

• 产业链价格：整体震荡，绝对价格略有回落。
• 基差：盘面基差普遍走扩，TA现货基差走强，EG现货基差高位回落。
• 月差：PX、TA、EG 9-1价差高位回落。

调油逻辑

• 芳烃-调油价差：维持在10.17美元/吨，调油经济性仍不足。
• 甲苯歧化-调油价差：维持在149.27美元/吨。
• MX异构化-调油价差：维持在125.86美元/吨。
• 调油利润：价差收缩，但调油经济性不足，需关注汽油旺季预期。

装置动态

• PX装置：青岛丽东、惠州炼化、日本Idemitsu Kosan、HanwhaTotal装置计划重启或提负。
• PTA装置：逸盛大连、嘉通能源、台化兴业装置重启，部分装置计划检修。
• EG装置：煤制乙二醇装置计划检修，油制装置部分重启。

产销情况

• 长丝、短纤：产销整体缩量，表现较差。
• 轻纺城成交量：成交量下降，市场活跃度减弱。

策略展望

1. PX：短期随原油波动，可继续做多TA加工费。
2. TA：基差偏高，关注做多TA加工费及产业利润。
3. EG：库存仍处低位，可逢低多配。
4. PF & PR：关注多瓶片空短纤策略。

风险提示

• 宏观政策不及预期
• 油价异动
• 主流装置变动
• 终端旺季不及预期

附注

• 本报告数据来源：CCF、隆众资讯、恒力期货研究院
• 本报告仅反映研究员当时的分析和判断，不构成投资建议
• 报告内容仅供参考，不承担因使用报告内容所导致的任何损失