20220626-东方证券-策略周报_拾级而上_10页_557kb

拾级而上 - 策略周报0626 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月26日国内外经济政策及市场表现，提出在政策支持和经济修复预期下，A股市场具备阶段性修复动能，但需耐心等待确认。

主要观点

国内政策导向

• 政策基调明确：政府再次强调“能出尽出、靠前发力”的政策导向，旨在稳住经济大盘，确保经济运行在合理区间。
• 稳物价与促消费：通过稳定粮食生产、释放汽车消费潜力、完善平行进口政策等措施，推动经济回升。
• 具体政策内容：
  • 汽车消费支持：取消小型非营运二手车迁入限制，支持新能源汽车消费，释放消费潜力。
  • 促进经济复苏：出台多项政策以推动消费和投资，助力经济在疫情后恢复。

海外经济形势

• 经济衰退风险上升：美国经济受通胀和利率上升影响，开始出现回落趋势。
• 私人消费疲软：5月零售额环比下降0.3%，消费者信心降至历史低位（50.2）。
• 设备投资增长：非国防资本货物出货量连续14个月增长，订单坚挺。
• 住房投资下滑：5月住房开工率环比下降14.4%，材料价格和抵押贷款利率拖累市场。

市场表现

• A股反弹显著：5月以来A股市场出现明显反弹，新能源和汽车等成长板块表现突出。
• 市场需阶段性确认：尽管短期有政策和业绩支撑，但考虑到国内消费和地产复苏尚未明确，以及海外加息和衰退风险，市场难以一蹴而就，需耐心逐步修复。

配置建议

• 中期配置方向：成长、中游制造和大消费三大方向仍为市场主流配置选择。
• 短期关注点：汽车消费政策、新能源和军工板块业绩确定性较高，可作为短期关注重点。

关键信息

政策预期

• 2022年6月22日，国务院常务会议和习总书记讲话均强调稳增长和稳物价的重要性。
• 政策可能进一步推出增量措施，以支持经济复苏。

市场数据

• A股市盈率回升：全A市盈率高于中位数，创业板市盈率和市净率均高于中位数。
• 北上资金流入：本周净流入40.64亿元，显示外资对A股信心有所恢复。
• 利率走势：10年期国债收益率走高，但长期利率回落至3%附近，收益率曲线趋于平缓。

风险提示

1. 宏观经济下行超预期：可能对市场造成较大冲击。
2. 全球新冠疫情再次爆发：可能影响经济复苏节奏。
3. “稳增长”政策推进不及预期：政策效果可能弱于预期，影响市场修复动能。

市场展望

• 中期观点：维持《顺势而为》中对A股市场的积极预期，认为下半年仍有向上修复空间。
• 短期策略：关注政策托举的汽车、新能源和军工板块，同时警惕国内消费和地产复苏的不确定性。
• 配置建议：继续聚焦成长、中游制造和大消费领域，把握结构性机会。

相关报告与分析师信息

• 分析师：

  • 薛俊、蒋晨龙、张书铭、张志鹏

• 联系方式：

  • 薛俊：021-63325888*6005 | xuejun@orientsec.com.cn
  • 蒋晨龙：021-63325888*6073 | jiangchenlong@orientsec.com.cn
  • 张书铭：021-63325888*5152 | zhangshuming@orientsec.com.cn
  • 张志鹏：zhangzhipeng@orientsec.com.cn

• 相关报告：

  • 《顺势而为》（2022年中期策略）
  • 《市场不会一蹴而就》（2022年6月19日）
  • 《港股价值何处寻？》（2022年6月24日）
  • 《北交所周报0617》（2022年6月20日）

投资评级标准

公司投资评级

• 买入：相对市场基准指数收益率高于15%
• 增持：相对市场基准指数收益率在5%~15%
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%
• 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%

行业投资评级

• 看好：相对市场基准指数收益率高于5%
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%
• 看淡：相对市场基准指数收益率低于-5%

免责声明

• 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布。
• 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。