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锌市场周度总结（2025年7月）

核心内容概览

本周锌市场整体呈现震荡调整态势，期货市场与现货市场均出现小幅下跌，库存水平有所下降，但市场情绪整体偏谨慎。上游供应端压力有所缓解，但加工费持续走低；下游需求疲软，传统消费淡季特征明显。期权市场波动率维持低位，多空交投谨慎。

期货市场

• 沪锌主力合约收盘价：24130元/吨，环比下跌270元。
• LME锌(3个月)电子盘价格：3492美元/吨，环比下跌59.5美元。
• 上期所库存：154727吨，环比下降141吨。
• LME锌库存：118950吨，环比下降250吨。
• 沪锌前20名净持仓：12957手，环比减少3518手。

现货市场

• 上海有色网0#锌现货价：24270元/吨，环比下跌80元。
• ZN主力合约基差：140元/吨，环比上涨190元。
• LME锌(0-3)升贴水：14.6美元/吨，环比下跌7.78美元。

上游情况

• 锌矿砂及精矿进口数量：396591.57吨，环比减少51122.85吨。
• 锌精矿加工费（Zn≥50%）：
  • 北方：-136元/吨，环比下降12元。
  • 南方：-187元/吨，环比下降17元。
• 锌精矿加工费（48%）：主要港口-70美元/干吨，环比持平。

产业情况

• 精炼锌进口数量：5000.78吨，环比减少1035.01吨。
• 精炼锌产量：64.1万吨，环比下降0.8万吨。
• 精炼锌出口数量：3928.84吨，环比减少19.22吨。
• 锌锭库存合计：24.5万吨，环比下降0.06万吨。

下游情况

• 镀锌板产量：223万吨，环比下降19万吨。
• 镀锌板销量：233万吨，环比下降8万吨。
• 房屋新开工面积累计：17928.6万平方米，环比增加4028.38万平方米。
• 汽车产量：258.2万辆，环比增加1.8万辆。
• 空调产量：2704.8万台，环比下降114.3万台。

期权市场

• 锌平值看涨期权隐含波动率：16.28%，环比上升0.48%。
• 锌平值看跌期权隐含波动率：16.28%，环比上升0.47%。
• 锌平值期权20日历史波动率：16.72%，环比下降1.94%。
• 锌平值期权60日历史波动率：15.05%，环比下降0.01%。

行业消息

1. 沃什表示通胀近四周降温，AI正在重塑经济，前瞻指引失去必要性。
2. 沃什任命前英国央行行长King共同执掌新设沟通工作组。
3. 哈塞特指出部分美联储官员投票或“针对特朗普”，沃什不希望加息但面临意见分裂。
4. 美伊在多哈举行间接会谈，特朗普称两国“处得很好”。
5. 美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。
6. 美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。
7. 中欧将举行贸易投资磋商机制第二次例会，重点包括AI、绿色转型和服务贸易等领域的合作。

观点总结

• 宏观面：通胀降温，AI对经济影响显著，美联储内部意见分歧加剧。
• 基本面：海外锌矿山TC持续走低，冶炼端利润收缩；国内锌矿库存下降，矿紧压力增大，可能引发炼厂减产。沪伦比值走弱，出口窗口打开。
• 需求端：传统需求进入淡季，消费无明显亮点，镀锌板开工率下降。
• 库存：国内库存小幅下降，现货基差低位运行；LME锌库存下降，升贴水回升。
• 技术面：持仓处于低位，价格调整，多空交投谨慎。
• 展望：预计沪锌将震荡调整，关注2.40-2.45元/吨的价格区间。

提示关注

今日暂无重要消息。

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