2025-05-29-Bernstein-电动革命_分化——供应商能做些什么来帮助西方赶上东方_28页_3mb

欧洲汽车与零部件行业电动化转型分析

机构：Bernstein Electric Revolution系列报告
主题：多元化趋势与欧美差距

产业现状

• 电动车市场发展呈现“二元分裂”：中国推动规模化与创新，西方增长放缓（面临需求、政策及成本挑战）
• 欧洲供应商面临困境：EV采用时间线不明确，投资需求增加导致利润率从2018年前的7%+降至目前水平的一半

核心挑战

1. 价格与便利性

• 低性价比车型不足、续航里程短、充电基础设施不足是主要障碍

2. 技术架构差异

• BEV（电动汽车）与ICE（传统燃油车）成本结构、部件数量差异显著（BEV发动机部分仅占总成本的25%，而ICE发动机部分占41%）
• BEV零部件数量缩减至数百个，传统发动机部分超过1000个

供应商困境

• 技术脱节与软件硬件分离：价值转移至主机厂内部/科技公司，Tier1供应商地位削弱
• 垂直整合潮：许多主机厂向内部生产E-驱动系统（如Tesla、BYD），削弱供应商议价能力
• 市场格局不平衡：中国市场先发优势，欧洲/美国供应商面临客户需求规模不足问题

关键解决方案

1. 产业链整合

   • 建立类似中国CATARC等标准组织推动零部件标准化
   • 合资/合作模式创新，如雷诺与Valeo的电驱项目、Lucid技术授权

2. 技术创新与成本控制

   • 重量减少：Schaeffler TriFinity轴承减少10%重量，ZF Heat Belt降低HVAC系统能耗
   • 增值服务拓展：如Schaeffler提供电驱系统全替代套件
   • 副产品协同：轮胎行业因电动车使用更多高性能产品实现毛利率提升

组件级观察

动力系统

• 欧美厂商垂直整合加速，预计内部生产e电机比例将持续提高
• 技术对比显示性能优势不明显，成本控制是主要动机（如Volvo宣称40%成本降低）
• 供应链高度碎片化，整合难度大且转型阻力高

热管理系统

• 获益于多个痛点（续航、充电速度、电池健康）
• 热泵技术可节省30%电力使用，提高50+公里续航
• 明确客户需求增长趋势

轮胎

• 垂直整合未波及轮胎领域，厂家仍依赖一级供应商
• EV轮胎单位成本占比小，技术迭代（如降低滚动阻力）与耐磨性能是供给侧突破重点

投资建议

Bernstein评级如下：

• Outperform（跑赢大盘）：米其林、普利司通、威巴克
• Market-Perform（持平大盘）：大陆集团、斯特兰斯泰斯、纬湃、采埃孚
• Underperform（跑输大盘）**：法维莱摩比（OPmobility）

推荐逻辑：

• 泰尔茂技术龙头（全球布局、价值增长明确）
• 轮胎品牌：电动车加速渗透利好高端产品需求
• 热管理组件：电动车渗透率提升下需求结构改善

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本报告核心结论

标准化缺失、产业链割裂与垂直整合加速是欧美汽车供应链企业在电动化转型中面临的结构性挑战。克服这些问题是欧洲供应商未来五年盈利能力与市场地位的转折点。