20260626-国信证券-晨会聚焦260626_11页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概览

本文档为一份多行业研究报告汇总，涵盖半导体、农业、建筑材料、医药、金融工程及发展研究等多个领域，内容主要包括重点公司深度报告、行业周报、市场分析及投资建议等。

二、重点公司深度报告

1. 盛剑科技(603324.SH)

• 核心内容：公司作为半导体废气治理龙头，聚焦特种排气风管及厂务系统设备。
• 主要观点：
  • 全球AI基建推动晶圆厂大规模扩产，导致厂务设备供不应求。
  • 国产厂务设备在性能上接近国际水平，具备重资产制造、模块化交付和响应速度快的优势。
  • 公司产品已进入海内外头部客户产线验证阶段，订单有望逐步兑现。
  • 未来将布局工艺废气处理设备（Local Scrubber）、真空设备（Pump）、温控设备（Chiller）等。
• 风险提示：
  • 下游半导体行业资本开支不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 现金流承压；
  • 新产品客户验证进度不及预期。

2. 泽璟制药-U(688266.SH)

• 核心内容：公司具备较强的创新研发能力，产品管线丰富。
• 主要观点：
  • ZG006是全球首款靶向DLL3双表位的T Cell Engager，具备全球BIC潜力。
  • 公司与艾伯维达成全球合作协议，ZG006有望成为首个获批上市的国产DLL3 TCE。
  • 公司在研产品覆盖肿瘤、免疫炎症、肝胆疾病等领域，如ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌中展现潜力。
  • 多款产品已获批上市并进入商业化阶段，如多纳非尼、重组人凝血酶等。
• 风险提示：
  • 研发进度不及预期；
  • 商业化合作不及预期；
  • 行业竞争风险；
  • 汇率波动；
  • 地缘政治风险。

三、行业分析与周报

1. 农业行业周报

• 核心内容：分析仔猪、原奶、肉牛、禽类、豆粕、玉米、橡胶等农产品价格走势。
• 主要观点：
  • 生猪价格回落，但产能去化预期加速，政策调控或推动行业反转。
  • 原奶价格或于下半年回暖，奶牛去化有望延续。
  • 肉牛价格持续上涨，看好牛周期反转。
  • 鸡蛋、豆粕、玉米等价格震荡，但存在结构性机会。
• 核心观点：
  • 掘金牧业景气大周期，关注养殖龙头估值切换。
  • 建议关注肉牛、原奶、饲料及宠物行业。
• 风险提示：
  • 恶劣天气与动物疫情带来的不确定性。

2. 建筑材料周报（2026年第25周）

• 核心内容：分析建筑材料行业价格及供需情况。
• 主要观点：
  • AI算力需求推动产业链上游通胀加速，建滔积层板提价超预期。
  • 电子布价格持续上涨，市场对中长期价格走势持乐观态度。
  • 水泥、玻璃价格维持震荡调整，需求疲软。
• 风险提示：
  • 政策落地低于预期；
  • 原材料价格超预期上涨；
  • 产能投放超预期。

四、金融工程分析

• 核心内容：分析A股市场表现及资金流向。
• 主要观点：
  • 2026年6月25日，大部分指数上涨，沪深300、科创50及成长指数表现较好。
  • 建材、电子、通信等行业表现突出，有色金属、石油石化等相对疲软。
  • 市场情绪活跃，涨停股数量多，封板率下降。
  • 两融余额占流通市值比重为2.8%，资金关注度较高。
  • ETF溢价与折价情况显示市场对某些行业关注度较高。
• 风险提示：
  • 市场环境变动；
  • 数据统计不构成投资建议。

五、人工智能发展对经济影响研究

• 核心内容：构建人工智能发展指数，分析其对经济增长、就业及投资的影响。
• 主要观点：
  • 人工智能发展指数呈上升趋势，2024年后大幅增长，具有季节性特征。
  • 与中证人工智能产业指数等市场指数的ROE走势相关性较高。
  • 与季度GDP呈正相关，增速一致，对经济有显著推动作用。
  • 与固定资产投资完成额变动趋势一致，但波动幅度更大。
  • 与失业率呈反向波动，与人均工资呈反向关系。
  • 人工智能专利增速与就业人数、平均工资呈正负相关。
• 风险提示：
  • 海外市场波动；
  • 政策效果不及预期；
  • 模型风险。

六、其他精选研报

• 昊华能源(601101.SH)：煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期。
• 航天电器(002025.SZ)：防务互连与驱动核心供应商，AI算力带来新增长。
• 三夫户外(002780.SZ)：品牌运营转型，盈利拐点有望到来。
• 同星科技(301252.SZ)：换热器龙头拥抱热管理。
• 上海银行(601229.SH)：立足长三角，服务本地客户。
• 美团-W(03690.HK)：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底。
• 智谱(02513.HK)：技术基因打造SOTA模型，商业化加速。
• 绿联科技(301606.SZ)：从消费电子向AI家庭数据中枢转型。
• 珀莱雅(603605.SH)：站上高质量成长起点。
• 京东工业(07618.HK)：工业品线上化加速，服务企业数字化转型。
• 南京银行(601009.SH)：打造区域综合金融服务商。
• 依米康(300249.SZ)：智算中心温控方案核心供应商，海外业务拓展。
• 三峡旅游(002627.SZ)：内河游轮领航者，省际游轮带来新成长。
• 西锐(02507.HK)：从主机厂向综合飞行服务商转型，商业化能力突出。
• 亚翔集成(603929.SH)：景气上行，市场空间充足。

七、ASIC芯片崛起与产业链影响

• 核心内容：分析ASIC芯片在云厂商和AI算力中的应用及产业链影响。
• 主要观点：
  • 2026年ASIC芯片出货量预计达770万片，市场份额达45%，2027年有望超过GPU。
  • ASIC在TCO和Cost Per Token方面优势显著，更适合推理场景。
  • 云厂商通过自研ASIC提升算力供给能力与盈利能力。
  • 谷歌、亚马逊、阿里等云厂商ASIC出货量及市场份额逐步提升。
  • 博通等传统厂商面临市场份额被冲击的风险。
• 产业链启示：
  • ASIC设计与制造：云厂商推动供应链多元化，提升迭代与交付效率。
  • 网络与互联基础设施：随着ASIC部署，连接需求上升，光模块、OCS芯片、光交换芯片等受益。

八、分析师信息

• 盛剑科技：黄秀杰、朱家琪、刘汉轩
• ASIC芯片：张伦可、张昊晨
• 农业行业：鲁家瑞、李瑞楠、江海航
• 金融工程：张欣慰、李子靖
• 人工智能发展研究：薛冰
• 其他研报：分析师信息未完全列出，但涵盖多个行业。

九、特别提示

• 本订阅号仅面向专业机构投资者。
• 内容仅供参考，不构成投资建议。
• 正式报告以公司发布为准。
• 禁止未经授权的修改、使用、复制或传播内容。

十、联系方式

• 国信证券经济研究所
• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，518046
• 上海：上海浦东民生路1199号再证大五道口广场1号楼12层，200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，100032