20210422-天风证券-长城汽车-601633.SH-Q1净利同比增3.5倍_迎新一轮强产品周期_3页_757kb

长城汽车（601633）Q1财报与投资分析总结

核心内容概述

长城汽车于2021年4月22日发布了2021年第一季度财报，数据显示公司业绩实现显著增长。2021年Q1实现收入311.2亿元，同比增长150.6%，归母净利润达16.4亿元，同比增长352.2%。这一业绩表现得益于销量的持续复苏和产品周期的推动。

主要观点

• 销量增长：2021年Q1销售新车33.9万辆，同比增长125.4%，创历史同期新高，尽管环比下降21.4%，但整体仍显示出强劲的增长势头。
• 业绩提升：收入与净利润的大幅增长表明公司正在从产品周期中获益，同时毛利率提升5.8个百分点至15.1%，三费率同比下降7.5个百分点至8.4%，有效提升了盈利能力。
• 产品布局：公司在上海车展展示了五大品牌的新车型，包括哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉和坦克，进一步强化了品牌矩阵和产品线，为未来销量增长奠定了基础。
• 技术发展：公司持续推进研发，2021年Q1研发费用达9.1亿元，同比增长48.6%。同时，公司发布了“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌，推动智能驾驶和新能源技术的发展。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为96亿、126亿和153亿，对应PE分别为34倍、26倍和21倍，显示出对公司未来增长的信心。

关键信息

产品周期与市场表现

• 哈弗：推出哈弗XDOG、HAVAL-XY、第三代哈弗H65G版、哈弗H6国潮版、哈弗大狗2.0T全版本、哈弗赤兔等新车，目标2023年销量达130万辆。
• WEY：发布首款实现高阶自动驾驶的量产燃油车型“摩卡”，预售价格区间为17.98-22.58万元。
• 长城皮卡：推出“炮弹”计划，将产品分为“炮”系列（量产基型车及特装车）和“弹”系列（个性化共创改装车），以满足多样化市场需求。
• 欧拉：聚焦女性市场，发布闪电猫、朋克猫和大猫三款车型，进一步强化品牌定位。
• 坦克：发布坦克700和坦克800两款概念车，定位高端越野车市场。

技术发展

• 柠檬混动DHT技术：2020年12月推出，计划在新款车型中逐步搭载，提升新能源竞争力。
• 咖啡智驾战略：升级智能驾驶战略，致力于成为智能时代自动驾驶领导者。

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 行业复苏不及预期
• 新车型推广不及预期
• 新技术推进不及预期

总结

长城汽车在2021年Q1表现出强劲的财务增长和产品周期推动，销量和净利润均实现大幅增长。公司通过多品牌战略和新技术研发，进一步巩固了市场地位。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，但需关注行业复苏和新技术推广等风险。