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国泰君安期货能源化工纸浆周度报告总结

行业资讯与港口库存动态

• 常熟港库存下降：截至2025年1月2日，常熟港纸浆库存435万吨，环比降幅达171%，呈现显著去库趋势。

• 青岛港小幅累库：青岛港库存环比上涨0.8%，呈现窄幅累库，出货速度放缓，日均出货量约14万吨。

• 高栏港大幅累库：高栏港库存环比增长229%，主要因阔叶浆供应增加。

• 全国港口样本库存去库：主流港口总库存环比下降33%，港口库存连续两周去库，但供应端或受下游需求影响有所放缓。

• 甘肃生活用纸项目投产：甘肃雨森年产36万吨高档生活用纸项目投入试生产，预计年营业性收入达28亿元，未来规划总投资45亿元，分三期建设。

• 国际木浆报价上涨：智利Arauco公司公布2025年1月木浆报价，针叶浆、阔叶浆及本色浆均保持稳定或小幅上涨。

基差与月差、价格走势

• 针阔叶价差扩大：针叶浆价格震荡向上，基差变化不大；阔叶浆市场信心略有回落，但均价仍上涨，后加工影响市场供需。

• 进口及库存情况：11月阔叶浆进口环比增长明显，针叶浆进口环比持平，本色浆及化机浆进口量下降。

供给与需求分析

• 供给端：欧洲港口库存继续下降，全球纸浆出港量基本持平，国内库存同比处于高位。
• 需求端：
  • 白卡纸：纸厂开工平稳，产量小幅增加，但下游需求减弱。
  • 双胶纸：木浆价格偏强，纸厂盈利压力增加，低端产品或出现降价。
  • 生活用纸：下游市场需求有序，中小厂商积极推涨。

操作建议

• 短期策略：纸浆价格预计区间震荡偏强，供给端价格上调，需求端增量有限，需关注下游终端需求变化。
• 风险提示：临近春节，下游拿货理性，囤货意愿下降，商家操作谨慎。

总体展望

纸浆价格维持震荡上行趋势，库存结构调整和需求复苏需持续关注，市场短期存在一定价格支撑，但终端需求释放节奏值得关注。