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国泰君安期货纸浆周度报告总结

• 行业资讯：本周纸浆港口库存全面累库，常熟港库存增至581万吨，环比上升269%；青岛港达1345万吨，涨幅237%；高栏港98万吨，增长556%。全国港口样本库存2188万吨，环比增245%，整体处于高位。智利Arauco公司2月外盘报价针叶浆银星815美元/吨、阔叶浆明星590美元/吨，均有20美元/吨上涨。芬兰芬欧汇川Kymi纸浆厂因罢工关闭，预计停产至化学品供应恢复。

• 行情数据：纸浆期货主力合约探涨，针叶浆和阔叶浆现货价格上涨。基差与月差显示市场行情趋强，但进口利润和针阔叶价差小幅下降。目前纸浆期货价格震荡，上海证券报价针叶浆约6700元/吨，阔叶浆约5020元/吨。

• 基本面数据：供给端，全球纸浆出港量稳定，进口阔叶浆12月高增长，针叶浆环比上升。欧洲港口库存环比下降，但本地供应受罢工影响。需求端，成品纸开工下降，白卡纸、双胶纸和铜版纸因春节检修减少，生活用纸逐步恢复。利润方面，原料成本支撑减弱，部分纸厂稳定价格，下游需求疲软。

• 操作建议：纸浆市场呈现区间震荡，短期受库存累积和汇率因素影响，建议关注港口库存变化和下游采购情绪。风险因素包括国际供应、市场需求恢复不确定性和汇率波动。总体看，市场供需博弈，价格可能宽幅调整，投资者需谨慎操作。