20181107-安信证券-科技构筑生态_智慧普惠金融_29页_1mb

小赢科技详细总结

核心内容

小赢科技是一家领先的金融科技公司，成立于2014年，并于2018年9月19日成功登陆美国纽交所。公司通过多种金融产品和服务构建了完整的生态体系，包括小赢网金、小赢理财、小赢卡贷、小赢钱包、小赢普惠等，致力于以科技推动普惠金融发展。

主要观点

• 小赢科技的业务涵盖消费金融和财富管理，其中小赢卡贷在信用卡代偿市场占据领先地位。
• 公司依托WinSAFE智能风控系统，实现高效率的风险控制和用户服务。
• 通过与众安保险的战略合作，提升平台安全性并增强投资者信任。
• 小赢科技的获客成本低，单用户获客成本仅为127元，具有成本优势。
• 公司的净收入和Non-GAAP净利润保持高增长，2018年上半年净收入达18.5亿元，Non-GAAP净利润达5.3亿元。
• 小赢科技的估值区间为16-19亿美元，折合人民币110-132亿元。

关键信息

产品与服务

• 小赢卡贷：主要面向信用卡持卡人，提供信用卡余额代偿贷款、现金贷款和精英贷，额度从1000元到15万元不等，最快3秒审批，支持多种还款方式。
• 小赢优贷：面向收入稳定、信用良好的用户，提供无抵押贷款，最高额度可达80万元。
• 小赢理财：提供低门槛、多样化理财产品，如货币基金、定期、P2P网贷等，平均综合利率低于行业水平。
• 小赢钱包：提供便捷的支付服务，支持扫码和消费借款，具有较高的安全性和灵活性。

公司战略

• 互联网导流：与301个线上渠道合作，通过口碑营销实现低成本扩张。
• 风控筛选：采用WinSAFE智能风控系统，结合大数据、AI等技术提升风控水平。
• 众安保险合作：众安保险为平台产品提供信用保证，提升平台安全性并降低投资者风险。

市场分析

• 信用卡代偿市场：中国信用卡代偿市场渗透率仅为0.83%，远低于美国的7.5%和欧洲的6.5%，市场潜力巨大。
• 消费金融行业：2017年中国消费信贷规模突破26万亿，同比增长17%，行业前景广阔。
• 居民财富管理：中国居民存款比例高，财富管理需求巨大，为小赢理财提供充足用户基础。

政策与监管

• 行业监管趋紧：2018年以来，互联网金融监管政策趋紧，引发平台爆雷和投资者信任下滑。
• 合规要求：监管政策要求网贷平台进行备案和资金存管，提升合规性要求，对中小平台造成较大压力。

财务表现

• 收入与利润：2018年上半年，公司净收入达18.5亿元，Non-GAAP净利润达5.3亿元，实现高速增长。
• 坏账率：受监管影响，2018年上半年贷款逾期率上升，但整体风险可控。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2018-2020年Non-GAAP净利润分别为11亿元、14亿元、20亿元。
• 估值：公司合理估值区间为16-19亿美元，折合人民币110-132亿元，目标市盈率区间为10-12倍。

风险提示

• 业务风险：投资者信心动摇、竞争加剧、众安合作风险。
• 财务风险：坏账率提升、营销费用增加、理财产品竞争激烈。
• 政策风险：监管趋严、合规成本上升。
• 宏观风险：GDP增速不及预期、经济景气度下滑、居民可支配收入减少。

重要数据

附录

• 图表目录：包含公司发展历程、业务模式及产品、贷款余额增长、投资者人数增长、综合利率、获客成本、产品结构、91-180天逾期率、监管政策变化等。
• 相关报告：包括安信非银周报、Fintech独角兽分析、P2P行业报告等。

综上所述，小赢科技在金融科技领域具有显著优势，其产品布局和风控能力使其在市场中占据领先地位，但需警惕行业监管和市场竞争带来的风险。