Fintech独角兽深度系列之一_蚂蚁金服__技术改变生态_全球普惠金融_20页_2mb

蚂蚁金服深度分析总结

核心内容

蚂蚁金服自2004年支付宝成立起，逐步从单一支付工具发展为涵盖支付、财富管理、消费金融、保险、信用等领域的综合性金融科技平台，服务全球消费者与小微企业。

主要观点

• 技术驱动：蚂蚁金服持续推进BASIC战略，涵盖区块链、人工智能、安全、物联网、金融云等核心技术，以技术为核心竞争力，提升场景丰富度、数据积累与用户黏性。
• 全球化布局：蚂蚁金服积极拓展国际市场，覆盖8个国家和地区，目标服务全球20亿消费者与2000万家小微企业，推动“全球买、全球卖、全球付”。
• 金融生态圈构建：蚂蚁金服以支付为入口，构建开放、共享的金融生态，覆盖消费金融、财富管理、保险、信用服务等多个维度，为用户提供一站式金融服务。
• 普惠金融：蚂蚁金服专注于服务传统金融机构难以覆盖的长尾客户，尤其是小微企业和普通大众，提升金融服务的可及性与公平性。
• 盈利模式：公司采用平台化运营，通过技术服务费、支付连接费和自营金融收入实现盈利，未来随着技术输出比例提升，整体利润率有望提高。

关键信息

1. 公司发展历程

• 2004年支付宝成立，初期仅作为电商平台的支付工具。
• 2013年推出余额宝，开启财富管理业务。
• 2014年蚂蚁金服成立，转型为一站式零售金融入口。
• 2015年与芝麻信用合作，构建信用体系。
• 2018年阿里巴巴入股蚂蚁金服，持股33%，进一步推动其生态整合。

2. 金融生态圈三大维度

2.1 产品维度

• 支付宝：全球最大的互联网支付平台，用户数超过5.2亿。
• 余额宝：全球最大货币市场基金，截至2017年3月拥有3亿用户。
• 花呗、借呗：服务长尾消费者，年活跃用户超1亿。
• 芝麻信用：截至2017年3月，激活用户达2.57亿，同比增长95%。

2.2 牌照维度

• 蚂蚁金服逐步补齐金融牌照，包括第三方支付、基金销售、保险代理、民营银行等，满足监管要求并推动创新业务发展。

2.3 平台维度

• 以支付为基础，提供财富管理、保险、信贷、信用等综合服务。
• 通过开放平台，连接金融机构和商户，提升服务效率与用户体验。

3. 五大业务板块

3.1 支付业务

• 支付宝用户数达5.2亿，市场份额达54.3%。
• 支付场景丰富，覆盖衣食住行等领域，成为金融业务入口。

3.2 财富管理业务

• 截至2017年3月，累计服务财富管理用户3.3亿。
• 余额宝带动理财意识，推动蚂蚁财富平台发展为全品类覆盖。

3.3 微贷业务

• 花呗、借呗服务长尾客户，年活跃用户达1亿。
• 网商银行服务260万小微企业，提供高效、精准的信贷方案。

3.4 保险业务

• 保险服务平台合作78家机构，日均保单量超2100万。
• 创新推出退货运费险、外卖延误险等基于数据的保险产品。

3.5 信用业务

• 芝麻信用助力信用社会建设，覆盖共享经济、酒店、租房等场景。
• 通过信用服务提升用户黏性，实现商业与个人双赢。

4. 普惠金融与社会责任

• 服务我国80%的小微企业和普通大众，提供平等金融服务。
• 网商银行等机构通过大数据技术，实现对长尾客户的精准服务。
• 农村金融事业部推动普惠金融下沉，助力乡村振兴。

5. 技术与全球化双引擎

• 技术战略：推进BASIC科技布局，提升风控、场景、数据能力。
• 全球化战略：通过投资与合作，拓展至印度、东南亚、欧美等市场，打造全球支付网络。

6. 盈利与估值

• 收入来源：支付连接、技术服务、自营金融。
• 估值分析：按每用户市值法，估值约1597亿美元；按30倍P/E计算，估值约1645亿美元。
• 隐含估值：考虑被投公司价值，估值可能更高，如Paytm、饿了么等。
• 全球排名：估值1600亿美元时，蚂蚁金服在全球科技公司中排名约第十五位。

风险提示

• 技术回报不及预期
• 用户数增长低于预期
• 国内外政策变化风险

投资评级

• 投资评级：领先大市-A
• 维持评级：首选股票

股权结构

• 杭州君瀚（42.3%）、杭州君澳（34.2%）、社保基金（4.7%）、其他股东（7.5%）。

估值比较

行业表现

被投公司价值

全球科技公司排名

投资者注意事项

• 投资决策应基于全面分析，不应仅依赖本报告。
• 报告内容可能随时间更新，投资者需关注最新信息。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。